刚刚，武汉首家新势力敲钟。
东风旗下岚图汽车，今日正式登陆港交所，开盘价7.5港元/股，开盘市值259.4亿港元。但开盘即破发走低……
这家上市即盈利的新势力，成立仅四年就实现了单季度盈利；2025年全年净利10.17亿元，已成为中国最快实现盈利的新势力公司。
不同寻常的是，岚图并没有通过传统意义上的首次公开发行（IPO）形式上市，而是以介绍上市的方式敲钟，没有发行新股。
同时，岚图母公司东风集团股份，也同步推进私有化退市，完成了一场“置换”。
自此，在资本市场上，“东风系”的新故事，将由新的力量继续讲述。
岚图汽车，是东风汽车集团旗下的新能源汽车品牌，成立于2021年。
今日赴港上市，岚图汽车开盘价7.5港元/股，开盘市值259.4亿港元。
自此，岚图成为了武汉第一家上市新势力公司。
关于岚图的名号，大家或许已经很熟悉了。
核心业务围绕高端新能源汽车的设计、研发、生产、销售及全生命周期服务，同时也涵盖汽车零部件销售、技术开发服务、会员权益服务等配套业务。
其产品线覆盖轿车、SUV和MPV三大主流细分市场，价格定位在20万~50万元区间，覆盖纯电、插混和增程三种动力形式。
自成立以来，岚图已陆续推出了五个系列车型：
包括中大型SUV岚图FREE、旗舰豪华MPV岚图梦想家、中大型轿车岚图追光、中型SUV岚图知音，以及全尺寸SUV岚图泰山。
其中最爆款的车型，就是高端新能源MPV——岚图梦想家。
根据灼识咨询，岚图梦想家在2024年实现销量4.7万辆，居中国高端新能源MPV市场销量第二名（第一名是腾势D9）。
在2024年和2025年，这一车型为岚图分别贡献了总销量的58%和51%。
岚图背后的技术支撑，来自其自主研发的五大技术底座：
平台架构：岚图的ESSA原生智能电动架构，被比喻为“电动化躯干”，兼容多种动力解决方案和车型开发；SOA中央集中式电子电气架构，能支持软件定义汽车，个性化定制。
岚海动力技术：支持在同一品牌和架构下，实现纯电、插混和增程三种动力模式，为用户提供多元化的动力选择。
逍遥智能座舱技术：逍遥智能座舱，配备高性能处理器 + AI大语言模型，免唤醒语音识别 + 视觉车道级导航，部分车型搭载华为鸿蒙座舱；
鲲鹏智驾技术：自研的行泊一体跨场景全栈式组合辅助驾驶系统，具备L2级辅助驾驶技术的自主研发和量产能力，覆盖高速领航辅助、记忆泊车辅助等核心功能。
岚图技术生态：基于SOA架构的开放整车能力，岚图构建了开发者及生态接入平台，以促进软硬件开发，让用户、开发者及合作伙伴，能在岚图社区内创建并分享定制化的智能应用。
另外，岚图也在关键领域对外进行了合作，例如与华为深度合作，2026年量产L3级技术。
在业务表现方面，岚图增长尤为迅速。
其销量从2023年的5万余辆，跃升至2024年的8万余辆，并在2025年突破15万辆大关，三年间复合年均增长率高达72.8%。
今年，岚图还会推出4款L3级架构的新车，包括泰山Ultra、泰山X8、FE、珠峰，预计会为2026年的交付水平带来新的增量。
也正是因为销量的增长，带动岚图的财务业绩水涨船高。
过去三年，岚图的各项财务指标，也都随销量呈现出明显的增长趋势。
收入层面，岚图汽车的营业收入从2022年的60.5亿元，猛增至2023年的127.5亿元，并进一步在2024年达到193.6亿元。
这意味着在两年内，其收入规模增长了两倍多，三年的复合年增长率高达78.9%。
这种增长势头在2025年依然强劲。去年岚图汽车实现营业收入348.6亿元，同比增长90.2%。
粗略计算，岚图汽车的单车均价，在2022年、2023年、2024年以及2025年分别为31.2万元、25.4万元、24.2万元和23.2万元。
更值得关注的是其盈利能力的快速改善。
2022年到2025年，岚图的毛利分别为5.03亿元、18.13亿元、40.65亿元和72.96亿元。
岚图的毛利率从2023年的14.2%，显著提升至2024年的21.0%，并在此后保持稳定。
这一提升主要得益于产品结构的调整，其中定价与利润率更高的岚图梦想家系列贡献突出——该车型在2024年销售4.7万辆，稳居高端新能源MPV销量亚军。
正是由于规模效应和高端车型占比提升，在2024年第四季度，岚图首次实现了单季度盈利。
并且，岚图在2025年全年扭亏为盈，净利润达10.17亿元。
根据灼识咨询的资料，岚图是行业内实现单季度盈利和经营现金流转正速度最快的新能源车企之一。
“三费”当中，2023年到2025年，岚图的研发费用分别为6.72亿元、8.15亿元、13.6亿元，占总收入的比重分别为5.3%、4.2%、3.9%，可以看到研发效率有提高走势。
同时，销售费用和管理费用的效率，也可以看到正在逐步优化：
所以岚图的盈利能力，在成本控制上首先得到了解释。
最后在现金层面，截至2025年末，岚图的现金及现金等价物为79.7亿元。
岚图汽车的H股，和我们常见的IPO递表不同，是通过“介绍方式”在香港联交所上市。
这意味着公司在上市时，没有发行新股，因此不会从市场筹集新的资金。
在外界看来，岚图上市象征着东风完成了一场“腾笼换鸟”的交易。
图源：东风集团股份公告
因为东风集团股份，将同步完成私有化退市。交易以“股权分派+吸收合并”的组合模式，分两步推进。具体过程就是：
第一步，东风集团股份手中持有岚图79.67%的股权，按持股比例向全体股东分派，岚图再用这些股份登陆港交所。
第二步，东风汽车在境内全资子公司东风汽车集团（武汉）投资有限公司作为吸并主体，向东风集团股份的控股股东——东风汽车支付股权对价，向其他小股东支付现金对价，实现对东风集团股份的100%控制。
通俗来说，就是用股权、现金交换股东手中的所有股份，让东风集团股份从上市公司变成非上市公司，完成私有化。
最后的交易方式，将采用岚图汽车股权+现金对价支付，总体收购价格10.85港元/股，其中现金对价6.68港元/股，岚图股权对价4.17港元/股。
图源：东风集团股份公告
东风集团股份曾在公告中解释了交易的原因：
集团近年来股价持续走弱，截至2025年7月31日，其收盘价为4.74港元/股，对应市净率仅为约0.24倍，市值长期低于净资产水准。
因此，东风集团股份在港股平台中，已经基本失去了融资功能。
此外，还有一个原因，是由于受到行业转型及市场竞争加剧影响，东风集团股份的整体业绩不达预期。
汽车时代风向之变，在东风汽车身上表现得尤为明显。
这家公司曾以合资品牌，在中国汽车市场卖得风生水起，却在2023年骤然跌落至谷底。东风日产、东风本田和神龙汽车三大品牌失速，接导致东风在那一年迎来上市后的首次亏损。
合资品牌对东风带来的销量神话，也是从那一年开始正式坍塌。
岚图在那一年销量大涨160%，全年销量也只是刚破5万台。但在当时，对于要扛起合资品牌销量空缺的东风汽车而言，新能源品牌的表现，远远不够。
一时之间，这家老牌车企陷入泥潭，迫切需要一场自救。
也就在2023年末，东风内部掌权者更迭，由新董事长杨青上任作为开端，席卷起了一场彻头彻尾地“改革风暴”。
转型的具体做法，也是根据合资和自主品牌各自“对症”：
一边是调整资产结构，整合合资业务资源，剥离非核心的“低效”资产和业务。
比如收购神龙汽车的相关资产，纳入集团统一管理，避免资源浪费；比如缩减燃油车产能，并关停冗余产线，像东风汽车集团上周还宣布，将东风本田发动机公司50%的股份挂牌出售。
另一边，东风也在向外界积极寻求本土合作，以帮助其自主品牌快速成长，最典型的例子就是几个子品牌找到华为，签署了战略合作。
但向外寻求合作终究是辅助，就像华为的合作伙伴表现各异一样，最终走向如何，还得看自身策略和实力。
现在我们从东风的选择来看，岚图作为公司核心的高端新能源品牌，就是东风实现转型的第一枪。
也算走出了一条新路吧。
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本文来自微信公众号“智能车参考”（ID：AI4Auto），作者：杰西卡，36氪经授权发布。
发布时间：2026-03-19 13:35
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