估值31亿元，欧莱雅要买它？

一个月之内，两笔围绕印度美妆市场的交易接连被爆出。

近日，有外媒报道称，欧莱雅正在与印度本土美妆公司Innovist就收购其多数股权进行谈判，该交易对Innovist的估值约为3.5亿至4.5亿美元（约合人民币24亿元-31亿元），最快可能于今年4月完成。

而就在本月初，雅诗兰黛也对外宣布收购印度高端护肤品牌Forest Essentials的剩余股权，实现对该品牌的完全控股。

如果单独来看，这只是两起彼此独立的集团战略动作；但将视角拉长至全球美妆头部阵营，可以看到一个更为清晰的信号——国际美妆巨头正在集体加码印度美妆市场。

被收购公司估值高达31亿元

据外媒报道，欧莱雅正在与印度本土美妆公司Innovist进行谈判，计划收购其多数股权。外媒援引知情人士说法称，双方已接触约一年，目前谈判已进入后期阶段，该交易对Innovist的估值约为3.5亿至4.5亿美元（约合人民币24亿元-31亿元），但具体交易规模尚未披露，最快可能于今年4月完成。

截自外媒报道

尽管该交易尚未最终落地，但Innovist的背景已清晰表明了欧莱雅关注的原因。

公开资料显示，Innovist成立于2018年，总部位于印度古尔冈，由Rohit Chawla、Sifat Khurana和Vimal Bhola联合创立。其前身为Onesto Labs，后在2022年完成品牌整合，自此更名为Innovist。

而自成立之初，Innovist便采取了DTC（直接面向消费者）模式，依托电商平台与社交媒体进行用户获取和品牌建设，并以多品牌孵化为核心策略，逐步构建起覆盖多个细分赛道的产品体系。

目前，Innovist旗下已经形成较为清晰的品牌矩阵，包括主打个性化护发的Bare Anatomy、聚焦功效护肤的Chemist at Play、专注防晒赛道的Sunscoop以及Vinci Botanicals等。这些品牌共同的特点在于，围绕成分与功效展开产品设计，强调科学配方与功效验证，覆盖的正是近年来增长最快的护发、功效护肤与防晒等细分领域。

截自Innovist官网

从财务表现来看，Innovist的成长速度或也是其受到欧莱雅青睐的关键原因之一。公开数据显示，截至2025年3月的财年（2025财年），该公司收入已达到301亿卢比（约合人民币22亿元），同比增长182%，并在2025财年实现扭亏为盈，净利润约为12亿卢比（约合人民币8816万元）。

在当前新锐美妆公司普遍面临盈利压力的行业背景下，Innovist这一表现尤为突出，也成为其获得资本关注的重要原因。据悉，该公司已累计融资规模超过3000万美元（约合人民币2亿元），投资方包括ICICI Venture、Accel以及Amazon Smbhav基金等机构。

在渠道结构上，Innovist同样展现出一定的均衡性。Innovist管理层曾表示，“其收入中约四分之一来自自有官网，约四分之一来自Amazon与Flipkart等电商平台，另有约四分之一来自以Blinkit、Zepto为代表的即时零售渠道，其余则来自线下渠道。”可以说，这种多渠道并行的结构，在一定程度上提升了Innovist的抗风险能力。

从品牌矩阵、增长表现到渠道结构来看，Innovist所展现的不仅是单一公司的快速成长，更体现了一种已具雏形的印度本土美妆增长范式。对于一家仅成立8年即进入欧莱雅视野的初创企业而言，这无疑是其价值的重要注脚。

一个月内，两家美妆巨头加码印度

如果说Innovist代表了新一代印度本土美妆公司的增长范式，那么将这笔潜在交易置于欧莱雅在印度市场的整体发展轨迹中审视，则是一笔被寄予厚望的补强型收购。

过去几年，印度一直被视为欧莱雅的重要增长市场之一，但从最新表现来看，这一市场的增长正在明显放缓。据外媒报道称，截至2025年3月的财年，欧莱雅印度子公司销售增速降至约5%，明显低于2024年的14%，也远低于此前连续两年约30%的增长水平。

在最近的一次投资者电话会议上，欧莱雅集团全球首席执行官Nicolas Hieronimus（叶鸿慕）亦坦言，印度市场表现“未达预期”，仅实现个位数增长，市场份额基本停滞。

这一背景，也凸显出新任欧莱雅印度首席执行官Jacques Lebel所面临的紧迫任务，即在增长放缓的环境中重新寻找突破口。

在此背景下，通过收购本土优秀美妆公司来快速获取增长动能，无疑是更具效率的路径。相较于从零开始打造品牌，收购已具备用户基础、产品体系与成熟运营能力的公司，能够帮助欧莱雅更迅速地切入市场并形成规模。这也让Innovist不再仅仅是一个高增长投资标的，而成为欧莱雅强化其印度市场布局的重要入口。

而就在欧莱雅推进交易的同时，另一家美妆巨头也在同步加码印度市场。

本月初，雅诗兰黛集团宣布收购印度高端护肤品牌Forest Essentials的剩余股权，实现对该品牌的完全控股。这一动作并非临时决策，早在2008年，雅诗兰黛便已入股该品牌，并在2020年将持股比例提升至49%。此次完成剩余股权收购，意味着雅诗兰黛集团将从此全面掌控该品牌的发展。

截自雅诗兰黛集团官网

与Innovist所代表的路径不同，Forest Essentials属于另一类本土品牌。该品牌创立于2000年，以阿育吠陀体系为核心，将传统草本配方与高端产品形态结合，在印度市场建立起差异化定位。在渠道上，其通过进入泰姬酒店、欧贝罗伊及四季酒店等高端酒店SPA体系，逐步建立起高端品牌认知，并扩展至全国范围内的门店网络。

根据公开数据，Forest Essentials目前在印度拥有近200家门店，并在高端护肤市场占据重要位置。该品牌的发展路径表明，在印度这样一个长期以大众消费为主的市场，高端本土品牌同样具备成长空间。

将两笔交易放在一起观察，可以看到两条不同但互补的路径：欧莱雅或意在通过收购Innovist，切入印度快速增长的DTC与功效护肤赛道；而雅诗兰黛集团则通过全资控股Forest Essentials，进一步强化其在印度本土高端品牌的布局。

两种路径背后，指向同一个重要的市场变化：国际美妆巨头在印度市场，正从以往依赖既有品牌与渠道优势，转向通过布局本土品牌来直接获取新的增长动能。

国际美妆巨头掀起“印度热”

在上述连续两起交易之外，更值得关注的是近两年，国际美妆巨头持续升温的“印度热”。

从头部企业的动作来看，进入2026年以来，全球主要美妆集团在印度市场的布局虽路径有所分化，但整体方向高度一致，即加大投入、强化本土能力，并提前抓住潜在增长红利。

在已披露明确动作的企业中，欧莱雅无疑是今年最为激进的代表之一。一方面，该集团正在推进对Innovist的收购，以切入印度本土DTC赛道；另一方面，该集团还于2026年1月宣布投资约3.5亿欧元（约合人民币27.8亿元），在海得拉巴建设全球级美妆科技中心，重点布局人工智能与数字化能力，该中心预计将创造约2000个技术岗位。

同时，欧莱雅集团的管理层已明确表示，“印度未来五年有望进入全球前三大美妆市场，并被视为核心增长引擎之一。”若Innovist交易最终落地，仅2026年，欧莱雅在印度的可见投入规模即接近60亿元人民币。

将时间线拉长，欧莱雅对印度的押注也早已有迹可循。叶鸿慕还曾在公开场合表示，“随着印度中产阶层在未来5至10年内持续扩大，当地美容市场有望成长为集团下一个规模达数十亿美元的核心市场。”

早在2023年，欧莱雅就在印度引入包括巴黎欧莱雅、美宝莲纽约在内的15个品牌，并设立研发中心，覆盖美发、护肤与彩妆等多个领域。此后，该公司还于2025年领投印度护肤品牌Deconstruct的A轮融资，进一步强化本土布局。

相比之下，联合利华的路径则更偏向并购与投资并行。近年来，其通过子公司Hindustan Unilever（联合利华印度分公司）以及旗下风投机构Unilever Ventures（联合利华旗下风险投资公司），持续加码印度本土美妆品牌。

据不完全统计，从2024年至2026年，联合利华（包括联合利华旗下风险投资公司）已投资7家印度美妆品牌，类别包括护发、高端护肤、科技护肤等，完善集团在印度的品牌矩阵。其中，对功效护肤品牌Minimalist的收购尤为关键，收购价格约为3.5亿美元（约合人民币25.66亿元），成为其在印度美妆领域最具代表性的投资案例之一。

在资本投入之外，联合利华也在强化印度本土基础设施建设。2026年2月，联合利华印度子公司宣布，未来两年将在当地投入约2000亿卢比（约合人民币146.9亿元），用于扩大高端品类的生产能力。这一系列动作显示，联合利华正在通过加码投资、收购、产能的组合方式，系统性提升在印度市场的竞争力。

除此之外，其他国际美妆集团亦在同步推进印度市场布局。例如，高丝于2025年收购印度护肤品牌Foxtale约10%股权，以扩大其在当地的业务基础；LVMH 则通过旗下亚洲私募基金L Catterton Asia，对DTC美妆品牌SUGAR Cosmetics进行多轮投资，累计金额约3.8亿元人民币。

从需求端来看，印度市场的吸引力同样在不断增强。以人均美妆消费为例，目前印度人均约22美元（约合人民币151.5元）的水平。这意味着，印度正处于消费升级的早期阶段，仍具备较大的增长空间。

从市场规模来看，印度美妆市场增长潜力同样显著。根据咨询公司Kearney预测，到2035年，印度美妆市场规模有望达到400亿美元（约合人民币2754亿元）。目前，高端美妆在印度整体市场中的占比仅约4%，而在中国与美国，这一比例已达到25%至48%。

不过，印度美妆市场结构也更为复杂。有行业人士曾指出，印度存在显著的宗教、语言及区域差异，不同人群的消费偏好也因此分化明显。然而，这种复杂性并未削弱其吸引力。“相对而言，印度长期受西方文化影响较深，消费者对国际品牌的接受度普遍较高，这为国际美妆公司提供了更为直接的市场切入点。”

另值得注意的是，此轮国际美妆巨头对印度市场的集体加码，实则是全球美妆行业在增长结构变迁背景下的一次战略再平衡。有业内人士向青眼分析，过去十年，中国市场长期扮演着增长引擎的角色，但随着市场逐步成熟、竞争转向存量博弈，其增长的不确定性也相应增加。在此背景下，美妆巨头们开始在全球范围内寻找新的确定性增长来源。

当全球美妆行业进入增长换挡期，印度所承载的，已不仅仅是规模扩张的想象空间，更可能成为重塑下一轮美妆竞争格局的关键变量。

本文来自微信公众号“青眼”，作者：Alice，36氪经授权发布。

发布时间：2026-03-23 11:23

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