近日（3月29日），中手游公布了2025年业绩公告。公司董事长肖健在这份业绩公告中提到，「2025年是本集团面对巨大挑战的一年。」认真看这份业绩，会发现他们并没有度过所谓的阵痛期，今年大概率还得面对「巨大的挑战」。
这家港股上市公司业绩营收已经连续五年下滑，2025年营收仅为13.9亿、经调整净亏损依然高达14.71亿元。如果加上前年也巨亏的20.78亿，它在短短两年之间就亏掉了35亿。
甚至用于抗压的现金流也相比先前下降不少。截至2025年12月31日，中手游所拥有的现金及现金等价物分别为1.02亿元和0.91亿元（2024年为2.11亿元和1.02亿元），有银行及其他借款人民币为5.02亿元（2024年为5.13亿元）。
这样的业绩自然会让公司对过往的战略决策产生怀疑，并且从行动开始尝试去修正。最为明显的动作是去年一年时间，中手游员工人数减少了450人之多，相比2024年少了三分之二的人数。往大了说，公司在短短几年时间从千人大厂缩减到不足300人的规模。
但其实2023年就已经有过一次400余人规模的调整
我们所知道的最大的决策失败莫过于是《仙剑世界》，这款仙剑IP的开放世界RPG项目研发时间超过三年，但表现相当糟糕，业绩公告中确实提到因该项目进行了一次人员调整和优化。
但这两年的大额亏损不仅是因为旗舰项目失败，它在投资合作方面也吃了不少亏。
比较为人所知的是和成都龙渊的合作。游戏新知去年就报道过此事，2021年中手游与成都龙渊订立金额为1亿的游戏产品研发协议，但对方未按合同约定如期交付并履行义务，后中手游已于2024年5月对研发商提起诉讼，龙渊也对中手游发起诉讼，但目前事件仍未有一个明朗的结果。
有一位知情人士告诉游戏新知，此次合作最大的坑是合作方签订合同之后，又用一种类似于外包的形式交给第三方团队去制作。更要命的是，龙渊目前官司缠身，中手游哪怕胜诉也很难追讨回预付款。
龙渊作为被告的案件涉案金额达4244万元
业绩公告还披露了另外两家确认减值的企业，从中也能窥见中手游还在哪里吃了亏。其中一家是上海游戏研发商，合约金额为2070万元，这家公司与龙渊的案例类似，同样未能如期交付产品，最终确认减值1930万元；另一家则是一家广州推广公司，中手游不仅投资了对方，还借了一笔款项，但对方收入未达预期，还出现多起诉讼纠纷，最终确认减值600万元。
这些进入业绩公告的公司或许才是冰山一角，仅在2025年内，中手游确认撤销预付款约6.1亿，涉及合约约30份——「对未能如期上线及合约到期的游戏及IP授权撤销预付款项约人民币6.1亿元。」，而若干投资企业因市场竞争加剧，则录得公平值亏损3.36亿元。
最终来看2025年也不全是坏事，中手游还是找到了一些方向。
中手游去年做了不少调整，主要集中在产品方向以及《仙剑奇侠传》IP运营，前者是公司的营收主力，吃瘪之后的中手游一改以往依赖IP卡牌产品的铺量打法，开始主动跳出舒适区——往小游戏和传奇游戏方向走；后者则是公司的第二收入曲线，也是扩展企业影响力的部分，从线上到线下均有成果。
我们先来看中手游这两年的产品方向。
公司之前计划在2025年年度上线18款产品，最终实际推出了10款产品。从结果上来说，这些产品都未能取得太好的长线成绩，但为集团开辟了一些新思路。
其中国内表现最好的新游是《春秋玄奇》，这是一款由北辰星光研发、中手游发行的放置卡牌小游戏，最高到达过微信小游戏畅销榜TOP10，上线三个月累计流水破亿，目前已进入利润回收期，但后续走势也比较一般，近半年以来均未进入过微信小游戏畅销榜TOP100。
其余产品有六款，绝大部分是卡牌产品，包括《仙剑世界》《三千幻世》《聊天群的日常生活》《新三国志曹操传》《奥特曼：光之战士》《火影忍者：木叶高手》，但均未取得多少成绩。
国内长线运营期游戏则有七款，分别是《航海王热血航线》《新仙剑奇侠传之挥剑问情》《航海王强者之路》《真·三国无双 霸》《欢乐真人麻将》以及两款小游戏《凌霄战纪》《全民枪神：边境王者》。
其中成绩最好的一款产品是和朝夕光年联合出品的《航海王热血航线》，游戏新知在去年iOS二游成绩单中提到过这款产品，在漫改游戏中算是相当不错的成绩。但其他长线运营期游戏表现均比较一般，在畅销榜上基本看不见身影。
在海外市场，中手游则主要在亚洲地区（日韩、港澳台以及东南亚市场）发力，推出了《真·三国无双 霸》《斗破苍穹：无双》《斗罗大陆：史莱克学院》《斗罗大陆：逆转时空》以及《《牛头人GO》（小游戏《消个锤子》海外版）等产品。
这些产品的长线表现都比较普通，没有出现新的长线爆款产品，但客观上为中手游开辟了新的收入来源，公司2025年海外收入达到3.58亿，同比增长31.6%，占发行收入比例达30.8%。
《真·三国无双 霸》在日本市场最高达到过iOS游戏畅销榜第65名
《斗罗大陆：逆转时空》在香港市场最高达到过iOS游戏畅销榜第9名
有意思的是，中手游所推出的中大体量产品表现都比较一般，反而是类似《春秋玄奇》《牛头人GO》这类较为轻量化的小游戏产品带来了一些惊喜，这一点或许也影响了公司后续的决策。
《仙剑奇侠传》IP运营则比较简单，中手游的目标是持续打造「仙剑IP宇宙」。
2025年，中手游推出了《仙剑奇侠传四重制版》的全新实机预告，未来将联合恺英网络研发另一款《仙剑奇侠传》IP的卡牌RPG游戏。另外，《仙剑奇侠传三》《仙剑奇侠传四》《仙剑奇侠传一》等产品均有动画番剧正在制作，也推出了一些系列作品的小说以及越剧等。
目前已经将《仙剑奇侠传》IP矩阵拓展至游戏、漫画、文学、内容体验、娱乐实景、影视、动画、音乐、虚拟偶像乃至衍生产品等领域。
这些举措让中手游大幅收窄了亏损额度，也带来了一些新的探索。从2025年业绩公告来看，中手游明显换了一套产品思路，第一是尝试能够快速迭代的不同产品，第二是更主动去开拓海外市场。
中手游以往更重视IP卡牌品类游戏，如2025年18款产品储备中就有10款卡牌产品，而业绩公告中提到自研方向未来将聚焦在「小成本投入、快速迭代开发」的传奇品类，另外，具有相似特点的小游戏同样成为了重点方向。
中手游今年共有19款产品储备，其中有3款是已拿到版号的传奇类产品，另外有8款产品预计登陆小游戏渠道，其余产品则同样沿袭了公司一贯的IP产品打法。
其中有几款重点产品，分别是《月宫传》《星号传奇》以及《暗夜传奇》。
《月宫传》和《星号传奇》是中手游与杭州天穹互动（玩心不止全资子公司）合作研发的传奇类产品，获得了《热血传奇》和《传奇世界》IP授权，预计在2026年上半年就会推出。
另一款《暗夜传奇》是文脉互动（中手游全资子公司）自研的传奇品类游戏，文脉互动曾研发过月流水超2亿的《传奇世界之雷霆霸业》，而《暗夜传奇》则沿袭了其基本框架，这款产品将由玩心不止代理发行，预计在年内推出。
从大方向来看，中手游的储备产品明显更看重海外市场。
这种转向或许也能从管理层的变动窥见一斑——中手游在2025年4月就找来了一位新联席CEO王春叶。这位王春叶在传奇品类和发行领域的经验比较丰富，业绩公告中提及他也表示，「预期将为本集团游戏全球发行业务拓展带来新的发展机遇与增长动力。」
他在2007年至2010年曾负责盛大游戏成都分公司游戏产品业务，在2010年至2020年就职于巨人网络，担任过征途工作室研发总监、产品发行负责人与巨人策划研究院院长等职位。而后在网龙子公司任CEO，负责网龙旗下所有游戏的运营与发行。在加入中手游前为乐曼多互动娱乐总经理，主要负责乐曼多旗下《街篮》系列游戏与《街头足球》等游戏的全球运营发行工作。
以2025年为例，中手游有18款储备产品，但仅有7款面向海外市场。而在2026年的19款产品储备中，只有5款产品只在中国大陆地区发行，其余14款产品则瞄准了海外市场（中国港澳台、日韩、东南亚地区、俄罗斯地区以及欧美地区）或者预备全球发行。
海外发行产品覆盖卡牌、RPG、MMORPG等众多品类，所覆盖的市场明显比2025年要更广一些——以往中手游海外发行集中在港澳台市场以及日韩市场，而2026年将要扩展至印泰菲、俄罗斯以及欧美地区。
其中包括港澳台市场及新马市场上线《新三国志曹操传》、《代号：梦工场全明星》和《仙剑世界》；在日本市场上线《三国志・极彩》《代号：SHSG》；在俄罗斯上线《斗罗大陆：史莱克学院》；在印泰菲和越南上线《斗破苍穹：无双》；在港澳台地区、东南亚地区上线《代号：KD》；在欧美市场上线的《代号：RS》等。
就整体趋势来看，中手游目前手里并不缺牌，这19款产品也跳出了公司传统的的舒适区。至于这些新产品是否能够帮中手游走出困境，就有待观察后续表现了。
本文来自微信公众号 “游戏新知”（ID：youxixinzhi），作者：祈雨，36氪经授权发布。
发布时间：2026-03-31 21:38
立即订购
在线咨询
返回顶部