快手，可能要亲手拆出第二家“快手”了。
The Information爆料，快手正计划分拆旗下视频生成模型可灵AI，目标估值200亿美元，并计划明年启动IPO。
这个数字有多夸张？另一个快手一样夸张。
因为截至5月11日港股收盘，快手科技市值约2243亿港元，约合290亿美元。
换句话说，快手准备把一个估值接近自己7成的业务，从体内切出去，单独融资，单独上市。
AI视频生成做了两年，快手终于不准备把它继续当一个工具了，而是一家新的公司。
可灵AI，启动！
The Information援引两位知情人士的消息，可灵正在以200亿美元与潜在投资方洽谈Pre-IPO融资，融资规模约20亿美元。
截至5月11日港股收盘时，快手科技收跌-2.55%，市值约为2243亿港元，折合约288亿美元。
也就是说，单拎出可灵，它的估值已经接近快手整体的70%。
作为参照，目前全球估值最高的视频生成独立产品是Runway，根据PitchBook数据，最新估值约35.5亿美元。
可灵如果交易完成，估值将达到Runway的五倍以上，坐上全球视频生成模型估值第一的位置。
资本愿意给出这个价格，不是因为故事讲得好，是因为它已经开始赚钱了。
3月，快手CEO程一笑在财报电话会上披露，按1月营收测算，可灵年化收入(ARR)已突破3亿美元。两个月后，这个数字翻了一倍。
据相关信息披露，4月底可灵ARR已经达到5亿美元。而知情人士给出了IPO预期是：明年Q1启动上市流程时，可灵ARR有望达到13亿美元。
200亿美元的估值，正是基于这个预期。
可以说，作为已经验证过商业化的视频生成赛道，资本估值，正在被重新拉到一个全新的量级。
可灵2024年6月上线，是快手AI团队自研的视频生成大模型。
上线的时间点其实很微妙。那时候，Sora刚刚把全球惊了一圈，但迟迟没有开放。
可灵几乎是踩着这个空窗期，第一个真正面向公众开放的高质量视频生成产品之一。
它一度被海外开发者称为：中国最像Sora的产品。但快两年过去，可灵已经不只是“中国版Sora”了，而是以一门真正全球化的生意。
知情人士透露，今年Q1可灵收入约7500万美元，大部分来自北美等海外市场。
2026年初，可灵更是在海外突然“起飞”。
根据Sensor Tower数据，它已经在全球40多个国家和地区的Apple Store和Google Play艺术与设计类下载榜拿下第一，其中在韩国和俄罗斯，可灵更一度登顶iPhone图形与设计类应用收入榜。
模型迭代速度也不慢。2024年6月发布1.0，目前已经到3.0 Omni版本，可灵已经支持4K直出，并进入全球AI视频第一梯队。
在具体的商业化路径上，可灵一方面靠用户订阅，另一方面通过API，向广告、电商、影视、动漫、游戏等企业客户按调用量收费。在一众还在烧钱讲故事的AI产品里，可灵已经开始自己赚钱了。
表面上看，这是一次融资。但背后，快手面对的其实是三层压力。
第一层是估值重构。
可灵继续放在快手体系内，市场给它的估值逻辑，依然是短视频公司。拆出去，就不一样了。
快手还是短视频+电商公司。可灵，则会被按AI公司重新定价。两套估值体系，乘数完全不同。
而最近的市场环境，也给了窗口。今年以来，智谱、MiniMax等AI概念股表现强劲。与此同时，阿里巴巴和百度也被曝正在考虑拆分芯片业务推动IPO。
越来越多大厂开始发现：AI，不能再按“一个业务部门”来定价了，还得是“另一家公司”。
第二层是资源压力。
视频生成的竞争已经不是模型层面，是算力层面。
字节跳动的Seedance 2.0上线后，高峰期一度有9万人排队，等待时间超过10小时。
连字节这种AI基建投入最激进的公司，都开始感受到算力压力。
据报道，字节2026年资本支出计划继续提高，AI基础设施支出规模将突破2000亿元。
再看快手。2025年，快手总收入1428亿元，经调整净利润206亿元。
而字节和阿里的收入规模，都早已超过万亿元。
说得直接一点：AI视频这场战争，已经开始拼弹药了。把可灵切出去，本质上就是让它自己去融资，自己去补弹。
第三层是人才。
今天，中国AI行业最贵的一批人，可能已经不是大模型团队，而是视频生成团队。
去年，张迪从快手离职，转投阿里，快乐似小马。
2025年底，快手第一次为可灵单独设立期权池。有知情人士透露，如果未来IPO估值达到400亿美元，团队激励还会进一步加码。
这个逻辑，其实和字节给豆包团队单独发“豆包股”，以及DeepSeek用融资绑定核心技术团队，是同一套打法。
把人留住最好的方式，从来不是工资，而是给他一家看得见估值的公司。
那么话说回来，200亿美元估值的可灵，到底贵不贵？
相比快手，贵。相比AI公司，不贵。关键看你拿它跟谁比。
据悉，月之暗面（Kimi）刚刚完成新一轮约20亿美元融资，投后估值突破200亿美元。
DeepSeek则传出新一轮融资消息，市场给出的估值已经来到约450亿美元。
阶跃星辰刚刚完成近25亿美元融资，今年年底计划港股上市，上市预期估值约100亿美元。
如果把时间再往前拨一点，会发现一个更有意思的变化。过去，国内大模型公司的估值，业内通常有一个默认算法：
拿OpenAI和Anthropic做锚。按最新融资，OpenAI估值约8520亿美元，Anthropic最新市场报价已经来到近乎1万亿美元。
有不少观点认为，中国头部大模型公司的合理估值，大约是它们的1%—2%。
也就是说：85亿到200亿美元，就理应是“中国大模型第一梯队”的合理估值。
但现在，这个天花板已经被明显抬高。
智谱和MiniMax港股上市仅一个多月，市值就一度双双站上3000亿港元，折合都接近400亿美元，已经来到OpenAI估值的约5%。
换句话说，过去那套1%-2%估值锚，已经明显不够用了。
所以真正变贵的，可能不是可灵，整个中国AI，已经被重新定价了。
当然，可灵和Kimi、DeepSeek、阶跃之间，还有一个更本质的区别：
前者卖的是视频生成，后者卖的是通用大模型能力。一个是垂直赛道，一个是平台能力。
同一把估值尺，放在垂直赛道上，200亿美元未必是溢价。
它更像是资本在押注一件事：
AI视频生成，不会只是一个功能，而会是一门独立生意。
（看看现在短视频平台满天飞的AI视频你就知道了）
放在快手体系里，200亿美元的可灵，像第二个快手。
放在今天的AI牌桌上，它甚至还没坐到最贵的那一桌。
但毫无疑问，可灵一旦分拆上市就会是标志性事件，这条最早由OpenAI Sora开创的赛道，Sora都没了，可灵却完成商业飞轮上市了。
参考链接
[1]https://www.theinformation.com/articles/chinas-kuaishou-plans-spin-kling-ai-video-unit-20-billion-valuation
本文来自微信公众号“量子位”，作者：henry，36氪经授权发布。
发布时间：2026-05-12 10:00
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