6月1日，日本美妆护理企业FineToday Holdings Co., Ltd.（中文名：菲婷丝）宣布已完成股权转让手续，欧洲私募CVC Capital Partners（下称CVC）全面退出，贝恩资本成为新东家。这场始于今年2月的并购尘埃落定。
本次交易具体交易金额未对外披露，依据此前日媒消息，整笔收购对应企业估值约2000亿日元（约合人民币88.69亿）。
从2021年自资生堂拆分独立运营算起，历经五年资本培育，菲婷丝正式迈入贝恩资本管理时代。
这笔交易始于今年2月，彼时，多方同步宣布，贝恩资本与CVC所管理的基金出资设立的Oriental Beauty Holding（HK）Limited签署股权转让协议，收购菲婷丝的全部股权。短短不到四个月，双方即正式完成交割过户，菲婷丝迎来了“新主”。
提及菲婷丝，大众或许稍感陌生，但其旗下的芬浓、丝蓓绮、可悠然、惠润、珊珂、水之密语等个护品牌，早已深耕中国市场多年，拥有较高的市场渗透率与用户忠诚度。
截自菲婷丝官网
回溯企业发展源头，菲婷丝脱胎于资生堂集团旗下大众个人护理业务板块。2021年，资生堂为聚焦高端美妆，决定剥离个护资产，CVC资本入局承接该项业务。彼时，为确保业务顺利过渡，双方合资设立 Fine Today Shiseido Co.,Ltd.（后更名为FineToday Holdings），原资生堂大众个护品牌统一划入新主体独立运营。
2024年6月，资生堂出清所持剩余全部股权，菲婷丝由此彻底脱离资生堂体系，由CVC全资控股；同年，菲婷丝首次对外披露东京证券交易所上市计划，正式启动IPO筹备工作。
尽管受全球消费环境波动、资本市场行情变化影响，菲婷丝暂时搁置了IPO计划，但公司基本面始终保持稳健上行。据青眼观察，即便疫情期间其整体销售额出现短期小幅波动，但品牌建设、新品研发、海内外渠道布局仍按既定规划稳步落地。
譬如，菲婷丝于2023年11月推出集团首个自主孵化原创洗护新品牌＋tmr（Plus Tomorrow），品牌锚定“好头发，源自蛋白质”的产品定位，补齐集团原创品牌空白。至此，菲婷丝旗下品牌矩阵已拓展至12个，覆盖洗护、洁面、身体护理、男士护理赛道。
+tmr产品资料图
渠道端，2025年3月，菲婷丝推出自营线上商城Fine Today Online Shop，打通品牌直营渠道，以触达终端消费者，适配多元化消费购物习惯。
稳健的经营策略带来了亮眼的财务表现。2023年菲婷丝净利润同比实现翻倍增长。据女装日报WWD发布全球美妆百强榜单，2025年菲婷丝全年销售额 7.599 亿美元（约合人民币51.4亿元），同比增幅5.9%，位列全球美妆企业第53位，对比菲婷丝此前5.5%的全年增长指引，实际经营表现贴合内部目标。
在今年2月份的交易中，CVC管理合伙人、日本联席主管赤池敦史也曾表示：“2021年，FineToday在独立运营后，即使在新冠疫情等复杂环境下，仍实现了约10%的年度销售额及利润增长。”
稳健的基本面，成为CVC顺利择机退出、贝恩资本大手笔全资收购的核心支撑。
6月1日，随着股权交割的完成，菲婷丝正式进入贝恩资本时代。而此番易主，最受市场关注的莫过于其IPO计划能否重启。
据了解，菲婷丝的上市之路一度近在咫尺。2025年10月3日，东京证券交易所通过菲婷丝上市申请，然而，短短十余天后，菲婷丝于10月20日以“考虑近期股票市场动向”为由，再度宣布暂停上市计划。
不过，赤池敦史此前展望道：“尽管受宏观地缘政治因素影响，公司曾暂缓IPO计划，但我们相信，在贝恩资本的支持下，FineToday有望在未来数年内实现上市，并进一步成长为立足日本、辐射泛亚洲的企业。”
青眼也注意到，伴随股权交割落地，菲婷丝同步完成公司治理制度变更：由设有审计与监督委员会的公司，转变为设有企业审计委员会的公司，配套完成内部管理架构调整，新任多位董事与监事，如贝恩资本合伙人、日本私募股权联席主管西直史出任董事。
据了解，设立独立的企业审计委员会是日本企业治理改革的重要方向之一，有助于增强董事会的监督职能和透明度。对于有意推动上市的企业而言，健全的治理结构是不可或缺的前提条件。
除有望在未来重启上市计划外，全球化是菲婷丝并入贝恩资本后的另一核心战略目标。
贝恩资本在全球零售和消费品领域拥有丰富的事业支援经验和成功案例，其投资组合中不乏York Holdings、KIRINDO、MASH Holdings、Snow Peak、Canada Goose（加拿大鹅）等知名品牌。
西直史此前表示：“未来，贝恩资本将依托我们在日本乃至全球零售及消费领域积累的经验和专业能力，助力FineToday在日本、中国、东南亚等全球市场的业务拓展和加速发展。”
菲婷丝董事长兼CEO小森哲郎表示，“在贝恩资本助力下，我们将获得中长期企业价值提升层面的专业赋能，落地双轨经营战略。依托本次合作，公司将持续为全体合作方创造稳健的经济与社会价值。”
从外部环境看，全球化扩张的窗口期正在打开。近年来，东南亚市场迅速成长、欧洲及北美市场对亚洲美妆接受度的持续提升，都为菲婷丝提供了潜在的增量空间。
事实上，按照2027年度中期经营规划，菲婷丝已明确全球化布局的战略方向。目标在2027年实现全年营收1320亿日元（约人民币56亿元）以上，年度营收增速不低于7%，同时划定全球市场营收配比：日本本土、中国及中国香港、亚太市场*各占三成营收，新兴市场（北美、中东等）贡献一成。
菲婷丝2027年度中期经营规划 截自菲婷丝官网
以中期规划为基底，菲婷丝计划在2030财年实现合并营收2000亿日元（约合人民币84.7亿元）、税息折旧及摊销前利润（EBITDA） 340亿日元（约合人民币14.4亿元）的目标，冲刺亚洲头部个人护理制造企业的行业地位。
当前，中国市场作为菲婷丝最大海外市场，已成为集团实现业绩增长的核心抓手。根据菲婷丝在今年3月中国代理商会议上披露的数据，2025年菲婷丝中国业绩以高个位数增幅跑赢大盘，抖音渠道重点品牌销售增长和新品达成率双双突破三位数，线下在胖东来、沃尔玛等渠道实现两位数增长。
菲婷丝中国区CEO濑户温夫彼时也曾透露2026年规划，“强化品牌价值、强化新品研发、强化代理商协同”三大战略优先级不变，但内容与深度将全面升级。
凭借深耕中国市场二十余年的日系品牌积淀、成熟的产品体系与长期用户培育，菲婷丝旗下多品牌矩阵在国内及亚洲大众洗护赛道积累了扎实的市场基本盘，这也是其能够在行业波动中持续稳定增长的核心底气。
但不可忽视的是，当前国内大众个护赛道竞争已进入白热化阶段。近年来本土国货洗护品牌强势崛起，依靠直播、社交营销、细分赛道创新持续分流年轻消费群体，大幅挤压进口品牌的生存空间。
据青眼情报数据显示，在洁面、个护、洗护发等细分赛道线上TOP50品牌榜单中，已基本被赫系、Off&Relax、诗裴丝等国货品牌占据，菲婷丝旗下主力品牌则难觅踪影。
如今，线上渠道已成为国内年轻消费者选购美妆洗护产品的核心主流渠道。菲婷丝在线上布局节奏相对偏缓，这或将制约其在中国市场进一步实现增量突破。
与此同时，近年来日妆在国内市场整体遇冷，在此宏观背景下，对菲婷丝而言，如何补齐线上渠道短板、提速本土化创新，从而在激烈的中国红海市场中重塑增长优势，或将成为其未来发展的关键课题。
注*：亚太指韩国、台湾、印度尼西亚、泰国、菲律宾、马来西亚、越南、新加坡。
除图表外，文内外汇已按今日汇率换算成人民币。
本文来自微信公众号“青眼”，作者：忍冬，36氪经授权发布。
发布时间：2026-06-03 14:05
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