00后接棒聚石化学，双新能源赛道布局推股价翻倍。
预见能源近日获悉，26岁的陈果于6月11日正式接任聚石化学（688669）董事长，成为中国A股最年轻的上市公司掌门人之一。这位正在英国格拉斯哥大学攻读供应链管理运筹学博士学位的“00后”，在父辈让出权杖后的第16天坐进董事长办公室。
与此同步，资本市场上的变动值得关注，半年内，聚石化学股价从2025年12月31日的23.24元攀升至2026年6月15日的49.44元，涨幅114.77%（截止今日收盘）。
与股价持续上涨所形成的良好态势截然相反的是公司的实际业绩，据财报显示，公司2024年亏损2.36亿元，2025年亏损1.55亿元，2026年一季度营收暴跌29.57%，归母净利润同比骤降814.27%。
股价翻倍与业绩巨亏之间的反常，映射出聚石化学正在豪赌的两条新能源技术路线——柔性钙钛矿光伏和AEM电解水制氢。这两条赛道的共性是：技术路线深受资本追捧，商业化落地却远非一朝一夕。
聚石化学布局氢能到底行不行？电解水制氢与钙钛矿具体怎么回事，请跟随预见能源一探究竟！
预见能源认为，聚石化学的氢能布局并非短期的市场投机，纯粹地说它在跟风玩概念是冤枉了这家企业。
作为材料起家的企业，早在2024年6月，聚石化学已经联合合肥工业大学成立控股子公司安徽聚石氢友科技有限公司，专攻阴离子交换膜（AEM）水电解制氢关键材料的研发与销售。
这里需要补充一点，AEM制氢被业内称为“未来最有潜力的制氢路线”，其核心就在于AEM膜，聚石化学通过这一布局切入了氢能关键材料赛道。
然而，押注不等于落地。聚石化学的AEM膜优势在于技术参数确实漂亮：
拉伸强度达到50MPa，OH⁻离子电导率180 mS/cm，经2450小时持续测试电压上升率仅3.3 μV/h，与催化剂组合使用后可降低非贵金属催化剂成本超30%，并已成功应用于国内碱性膜水电解示范项目。AEMemr系列产品在1.8V电压下即可达到3.0A/cm²的高电流密度，法拉第效率超99%，动态响应时间小于1秒。
但是漂亮的技术数据终究只是纸上谈兵。聚石氢友虽然已在西北、北京及山东等区域落地了一批标杆项目，但AEM制氢产业仍处于极早期商业化阶段。
氢气产量和氢能所需要的绿电消纳能力目前阶段实在是撑不起大规模的商业化，那么可以得出的结论就是无论AEM膜性能多好，市场盘子就那么大。
与此同时，专利布局虽在推进，其申请的“一种电解制氢单元及AEM电解槽”专利在2025年9月提交申请，2026年1月获得公开。但从专利到产线、从产线到营收，还有漫长的路要走。
更值得留意的是行业判断。从上游的制取到中下游的储运及应用，氢能产业整体的商业化成熟度还远未达到“可盈利”的阶段。
聚石化学高层自己也承认这一点，钙钛矿项目组高级市场经理曹宇润在广州提出的“三步走”战略，把公司长期定位在“钙钛矿+氢能”耦合应用，但长期意味着至少三到五年，甚至更长时间。
预见能源认为市场对氢能的追捧更多停留在预期层面，这从聚石氢友的各种奖项和行业露脸中可见一斑：2025年势银绿氢产业大会上，聚石氢友获颁“2025绿氢技术突破奖”；2026年势银氢能与燃料电池产业年会上，又斩获“年度市场力奖”。
行业奖项、技术论坛、展会露出，这些在资本市场上确实能讲故事，但到财务报表里，离“利润”二字还很远。
此外，AEM制氢本身的技术挑战不容小觑。电极难题，即催化剂活性失效与粘接性不足，仍是行业普遍面临的瓶颈，即使是聚石氢友推出的催化层离聚物AEMemr®-PAI-1-5E，也还在与下游系统厂商持续磨合。
2025年11月，聚石氢友与合肥动量守恒绿色能源有限公司签署战略合作协议，双方希望打通“材料—器件—系统”的关键环节。但这只能说明产业链协同在推进，离真正的大规模商业化仍有差距。
在氢能这个马拉松式的赛道上，聚石化学最多算是刚出了热身区。
如果说氢能是聚石化学的远期想象，那柔性钙钛矿光伏就是当下市场最关注的“离钱最近”的故事。
2022年起，聚石化学在安徽安庆设立钙钛矿工厂，到2025年6月SNEC光伏展上首次展示了自主研发的大面积柔性钙钛矿光伏组件。2026年1月，公司又在杭州成立聚石光睿电子科技有限公司，专注柔性钙钛矿技术商业化落地。2026年3月，该组件通过了德国TÜV莱茵IEC 63163认证，拿到了通向全球市场的合规通行证。随后公司亮相CIHC 2026北京氢能展和日本国际智慧能源周，带着AEMemr阴离子交换膜、柔性钙钛矿光伏组件等四大类自研产品全球参展，布局可谓风风火火。
柔性钙钛矿受到投资者的青睐是有道理的，它确实有技术亮点：高效率、轻质、可弯折，可广泛应用于分布式电站、建筑光伏一体化、车载补能、无人机供电等多种场景。
但与AEM制氢类似，“讲故事”和“做产品”之间仍然隔着一个巨大的鸿沟。
钙钛矿光伏尚处于中试阶段。直到2026年1月底，公司还在投资者互动平台明确回应：“公司钙钛矿光伏尚处于中试阶段，是否适用太空环境存在较大不确定性。”一个尚在中试阶段的技术路线，距离真正批量化销售并贡献利润还有相当长的距离。
更关键的是成本问题。在2026年1月的广东太阳能行业总结大会上，聚石化学钙钛矿项目组高级市场经理曹宇润披露了一个反直觉的观点，他认为对于消费电子和穿戴设备而言，现在钙钛矿的技术寿命完全够用了，真正的拦路虎是成本。
在柔性组件总成本中，导电膜和阻隔膜占比高达70%，尤其是高性能水氧阻隔膜主要依赖美国3M及日韩厂家，价格居高不下。聚石化学自己都承认“这层膜不降价，柔性钙钛矿就很难大规模普及”。
与此同时，竞争对手已经在抢占先机。国内钙钛矿领域，极电光能、协鑫光电、纤纳光电等企业已经率先完成GW级产线落地，聚石化学的GW级量产线还处在规划建设中。
即便公司柔性组件600×1200mm效率稳步提升，应用产品覆盖电子价签、智能门锁、BIPV等，但和已经实质出货的同行比，聚石化学在量产进度上明显处于劣势。
此外，在高端农业光伏、太空光伏等新场景上的市场话语权，同行们也正在快速跑马圈地。市场追捧聚石化学，更多是冲着“钙钛矿”这个标签本身，而不是它的实际竞争地位。
不过，这轮的股价翻倍并不是无缘无故的。市场往往对“二代接棒”“新能源布局”“技术转型”这些关键词给出短期高溢价，尤其在业绩洼地出现的时刻。
从财务数据看，聚石化学并不乐观。主业改性塑料领域规模远不如金发科技等一线对手，净利润率远低于行业平均水平。池州无卤阻燃剂扩产项目正在产能爬坡，安庆聚苯乙烯项目已被叫停，现金流紧张是肉眼可见的事实。财报数据显示，2026年一季度营收7.81亿元，同比暴跌29.57%；归母净利润-5975.64万元，同比骤降814.27%；毛利率10.89%，净利率-8.05%。
但资本市场的逻辑从来不是“现在多赚钱”，而是“将来可能改变命运”。聚石化学的股价翻倍，本质上是资本市场为其新能源材料转型故事支付了高额定价。
市场追捧的是AEM制氢和柔性钙钛矿这两条赛道的风口红利，而聚石化学恰好同时踩中了两个概念。AEM被看作制氢路线的未来方向，钙钛矿被视为光伏产业的下一个颠覆者，两者叠加让聚石化学在新能源赛道里显得故事含量极高。
问题是，故事的保质期有多长？26岁的陈果面临的是一个正在失血的传统业务和两个尚在襁褓的新业务。聚石化学的股价翻倍，究竟是资本市场对这个“00后”博士能力的认可，还是对新能源赛道狂热情绪的一次借题发挥？如果AEM膜和钙钛矿组件迟迟不能形成规模收入，如果现金流继续收紧，那股价翻倍的场面迟早会回到它该去的地方。
陈果接棒聚石化学的故事之所以在资本市场引发波澜，核心原因在于市场对“转型并购”这件事抱有期待。聚石化学的AEM制氢材料有技术参数、柔性钙钛矿产品有TÜV认证，这些硬实力确实撑起了某种想象空间。
但技术竞赛是一回事，真正走向盈利又是另一回事。AEM制氢的商业化仍需数年时间，钙钛矿光伏的中试阶段还远未结束，聚石化学的现金流却在不断缩紧。
一直以来，父子交替、团队换血、技术布局，这些符号构成的叙事在二级市场能够引起风浪，但不会持续太久。坐进董事长的办公室之后，陈果需要面对的如何把真实的业绩交到股东面前。
预见能源会持续关注聚石化学的钙钛矿相关技术和氢能产业的发展。
本文来自微信公众号“预见能源”，作者：王梦娇，36氪经授权发布。
发布时间：2026-06-16 13:00
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