一边冲刺上市、一边加速破圈，小红书“摊牌”了

小红书又有新动作。

近期，据彭博社等多家外媒独家消息，小红书计划于6月底向港交所秘密递交IPO招股材料，正式启动港股上市流程，多家头部投行已介入统筹整体上市事宜。

这也是小红书多年来距离资本市场最近的一次。而且，相关报道还表示，小红书市场估值约310亿美元，相较2024年底涨幅超80%。

而不久前，小红书高调拿下世界杯版权，也被解读为冲刺2亿日活、扩大用户圈层的信号。

一边冲上市，一边加速破圈，小红书的野心不藏了。

小红书再传赴港上市

6月15日，据媒体报道，彭博社援引知情人士消息称，小红书正准备最快在本月底前秘密向香港提交首次公开募股申请。若交易顺利推进，这可能成为近年来香港市场规模较大的中国互联网公司IPO之一。

知情人士称，相关讨论仍在进行中，上市时间、募资规模和最终估值尚未确定。目前，小红书方面暂未公开回应。

估值方面，根据市场公开交易信息，小红书现阶段市场估值约310亿美元，而在2024年的最后一轮融资中，小红书估值约为170亿美元，短短一年多时间涨幅超80%。

从首次传出赴美IPO计划但被迫按下暂停键，小红书的IPO之路一波三折。

2021年，小红书被爆计划筹资约5亿至10亿美元，但中美关系的复杂演变让这一计划最终搁浅；赴美受挫后，小红书的上市传闻转至港股——2024年下半年，曾有消息称其最快于当年启动赴港IPO，但小红书迅速否认了这一传闻。

2025年6月，小红书在香港铜锣湾时代广场设立首个境外办公室，与阿里巴巴成为邻居。这一消息也被认为是小红书加速推进赴港IPO。

如今，小红书上市的消息被推至“6月底前秘密递交申请”的窗口期，是否真的尘埃落定，仍有待后续的明确消息。

但种种传闻，以及估值大涨的消息，也让人重新审视这家内容社区平台的价值。 

商业化狂奔

支撑小红书估值增长的核心引擎，是其利润的爆发式增长、商业化的提速以及市场的“期待溢价”。

据报道，小红书2023年利润约5亿美元，2024年翻倍至10亿美元，2025年预计再翻三倍至30亿美元——利润增速远超用户增速。

过去很长一段时间，小红书始终保持“商业化克制”的姿态，相较于抖音、快手的全域变现，小红书的营收结构单一、变现节奏保守。

而近一年，小红书明显放开商业化尺度，在广告、电商两大基本盘持续深耕，商业化落地速度明显加快。

广告依旧是小红书最核心、最稳定的营收来源。据报道，2025年小红书全年营收约420亿元，同比增长40%。但营收结构正经历微妙变化：广告收入320亿元，占总营收76%，这一比例较两年前的65%反而有所上升，意味着小红书对广告的依赖不仅没有降低，反而更加集中。

而在电商方面，近一年小红书商业化最重要的动作，就是彻底完善站内电商闭环。此前小红书长期以“种草引流”为定位，依赖外部电商平台完成成交，自身无法沉淀交易数据、难以获取交易收益。

为此，平台在2025年底全面关停外部跳转链接，强制落地站内笔记挂链、自有店铺交易体系，正式完成“内容-种草-成交”的全链路闭环。闭环落地后，平台电商GMV实现阶段性高速增长，内容变现的自主性大幅提升。

然而，社区属性与电商变现的矛盾持续存在。过度商业化带货，已经导致部分普通用户吐槽“笔记全是广告、真实内容减少”，社区口碑与商业化的平衡难题，依旧是小红书无法规避的长期痛点。

而且，小红书估值狂飙背后，也暗藏隐忧。有分析人士指出，小红书估值中很大一部分是“期待溢价”，是资本市场押注其能够复制抖音的内容电商路径——但这需要完成从种草到拔草的完整交易闭环，而当前小红书电商生态尚处于攻坚期。

但如何无论，小红书早已撕掉克制的标签，在商业化的路上加速狂奔。 

破圈，小红书的新课题？

“看来，小红书拿下世界杯的转播权，也有造声势的意味了。”有资深研究者对于小红书赴港IPO上市一事，发表了上述看法。

近期，小红书最高调的动作，无疑是拿下美加墨世界杯全赛事转播及短视频版权，成为国内为数不多手握顶级体育赛事IP的互联网平台。

据业内估算，小红书为这张“门票”投入了约17亿元。如此大手笔投入背后，是小红书对于用户增长、平台破圈的渴望。

据报道，小红书日活长期卡在1.7亿，内部把世界杯当作冲破2亿DAU的关键一战。

从战略层面看，这一步的意图非常明确：打破外界对小红书“女性小众社区”的固有认知，补充男性用户、体育兴趣用户群体，优化单一的用户结构。世界杯这种全民级赛事，天然吸引男性用户。

同时，世界杯拓展体育、运动等全新垂类的商业合作场景，拓宽广告与内容的变现边界。为了接下破天流量，小红书新版本的logo带上了“世界杯直播”的字样，站内也新增了“世界杯”栏目入口。在该栏目下，除了比赛直播、赛事聚焦等，还有球迷圈、世界杯动态等社区内容。而且，还有“球迷市集”，有球衣穿搭、世界杯周边等商品，打通了看赛事到买产品的闭环。

6月15日，小红书披露世界杯开赛前三日平台数据。观赛直播层面，开赛首日小红书世界杯直播在线观看人数，较赛事开赛前增长55倍，打破平台直播在线人数历史峰值，创下全新纪录。开赛前三日内，直播间球迷累计互动次数达到9000万次。

世界杯IP为小红书带来了流量破圈的可能性。

而从一个以女性用户为主的小众种草社区，到成为一个覆盖多元用户群体、生态更丰富的全民平台，小红书也正走在抖音曾经走过的路上：抖音以音乐短视频起家，之后通过拿下央视春晚冠名等方式实现破圈曝光，用户规模持续攀升。

小红书也在进行新的身份跃迁，从 “种草社区”变成“综合性内容平台”。这是小红书的新征程，也是其冲刺上市的道路上需要完成的新课题。 

本文来自微信公众号“新播场”，作者：场妹，36氪经授权发布。

发布时间：2026-06-16 20:00

• 上一篇:

  山姆道歉，品控管理压力不止这一家

• 下一篇:

  极兔加盟商崩溃，难以自洽的代理模式