距离物理AI第一股，Momenta就差临门一脚了。
Momenta刚刚披露全球发售文件，正式启动招股，计划全球发售约1993.83万股，其中香港公开发售约199.38万股、国际发售约1794.45万股，Momenta预计募资总额约58.9亿港元（约合人民币51.07亿元）。
按计划，将于7月8日在港交所挂牌上市，有意思的是，Momenta并没有设价格区间，而是直接确定了IPO的最终发行价——295.6港元。
另外14家基石投资者合计认购了约3.76亿美元（约合人民币25.57亿元），接近Momenta发行规模的一半。
这足以说明两点：Momenta确实很火，投资者对Momenta相当有信心。
最能说明问题的，就是这14家“顶级且豪横”的基石投资者阵容。
不仅有专注超长周期价值投资的主权基金新加坡政府投资公司（GIC），还有多家国际顶级长线基金，如富达国际、贝莱德集团、橡树资本和富兰克林邓普顿基金集团。
梅赛德斯-奔驰和新能源龙头比亚迪这两位产业明星，也在基石投资者名单当中，中资顶级长线私募、公募和险资也位列其中。
而且这些顶级的基石投资者们还在疯狂抢占额度，具体来看，不考虑“绿鞋”的情况下，Momenta预计总募资额约为58.9亿港元，而基石认购总额达到了3.76亿美元（约29.4亿港元），占总募资额的比例为50%。
如果按发售价计算，14家基石投资者认购约996.01万股，占全球发售股份总数约49.95%。
其中以极度保守著称，几乎不做新股基石的GIC（新加坡政府投资基金）和Fidelity International（富达国际）各掏出1亿美元强势领投，两家直接“包圆”了基石份额的一半还多。
需要注意的是，GIC这次做基石投资者，本身就是一个值得关注的信号。作为全球知名主权基金，不仅管理规模达万亿美元，还压中了大模型龙头Anthropic、台积电。其近年来GIC在港股基石上的动作屈指可数。
砸下1亿美元做Momenta的基石领投，在其自身的投资节奏里绝对算得上“重仓”了，这在一定程度上说明了对Momenta的信心。
另外，还有三家全球顶级投资机构贝莱德、橡树资本、富兰克林邓普顿分别出资2500万美元（约合人民币1.7亿元）、2000万美元（约合人民币1.36亿元）、1000万美元（约合人民币6800万元）。
而且值得一提的是，富兰克林邓普顿，作为由传奇投资人富兰克林·邓普顿创立的全球资管巨头，还是历史上首次现身港股基石投资者名单。
作为产业方，两大顶级车企梅赛德斯-奔驰、比亚迪分别认购2500万美元（约合人民币1.7亿元）、1500万美元（约合人民币1.02亿元）。
两家既是Momenta老股东，也是重要产业合作伙伴，此次以基石身份参与，意味着资本支持之外，Momenta或在车企量产落地、生态合作与订单协同上有着进一步强化。
产业方做基石的意义和长线基金还不尽相同，长线基金押注的是财务回报和技术趋势，车企押注的是自己的产业判断，而不只是看财务数字。
奔驰和比亚迪愿意拿真金白银下注，说明他们对Momenta的技术路线和商业前景有实际的产业层面认可。而且，在一场IPO中同时有国际车企和中国车企联手做基石，在近年港股IPO中也相当少见。
此外，还有产业链合作伙伴兆易创新出资认购了600万美元，中资机构方面，高毅、博裕、华夏基金、广发基金、太平洋保险各认购1000万美元（约合人民币6800万元）。
从阵容上看，已经横跨了国际主权基金与长线资管机构，产业战略方，险资等四层机构，这在港股IPO中还是比较罕见的，甚至可以说，这是港股近年来最豪华的一份基石投资人名单。
能同时获得不同层级产投方的青睐，就不得不回到Momenta本身“物理AI第一股”的独特生态位了。
从招股书来看，Momenta的基本面就已经相当风光。
招股书数据显示，2023年至2025年，Momenta收入从7.4亿元增长至24.1亿元，三年累计营收人民币约44.81亿元，年复合增长率超过80%。其中许可收入从0.23亿元增至9.68亿元，三年翻42倍。
毛利也从1.30亿元增长至17.27亿元，毛利率从约17.5%飙升至71.6%，三年翻了四倍，虽然还未盈利，但经调整净亏损率已从147.2%降至12.6%，从10.93亿元快速收窄至3.03亿元，距离盈亏平衡已经越来越近。
据灼识咨询数据，2025年3月至2026年2月期间，按搭载城市NOA解决方案的量产车辆数量计算，Momenta在中国独立城市NOA解决方案提供商中排名第一，市场份额为65.4%。
从覆盖的广度来看，截至2026年2月28日，Momenta累计已获得180款车型的定点，进入正式量产已经有68款车型，同时，Momenta的智能驾驶解决方案在量产车辆上的安装量已超过73.3万套。
并且与全球24家整车厂建立合作关系，当中包括上汽、广汽、奇瑞、一汽、吉利、长城及东风等中国前十大整车厂合作。无论从哪个维度来看，Momenta都是妥妥的智驾量产的第一梯队。
不过，在上市前夕，Moment并没有基于已被验证的身份去敲钟，而是在招股书中为自己加上“物理AI基座模型”的身份。
从招股书来看，Momenta在智能驾驶之下的真正内核，是一套世界模型，这也让它把自己定位成了物理AI的基座模型构建者，其被Momenta概括为“一个飞轮，两条腿”。
所谓“飞轮”，就是Momenta将量产车在真实道路上回传的数据反哺算法，算法变强以后，再反过来支持在更复杂场景里的能力，彼此循环往复，使算法能力与交付规模互成正向循环。
“两条腿”则对应的是两条商业变现路径，其一是量产车智能驾驶解决方案，也是目前Momenta的核心收入来源。另一条则是面向更高阶自动驾驶场景，布局L4级可规模化无人驾驶出行与物流服务，最典型的就是Robotaxi业务。
今年4月，实现首发量产的Momenta R7世界模型就是第一个世界模型下的产品化成果，R7世界模型也将从乘用车延伸到Robotaxi等领域，还计划在2027年扩展到无人卡车。
在国内，Momenta已经和享道出行合作，今年1月拿下了上海的无人化运营许可；在海外，它和Uber已经在德国慕尼黑落地测试，在阿布扎比拿到测试许可，还和梅赛德斯-奔驰联手推出了全球第一款高端无人出租车。
不过Momenta也在招股书中承认，来自Robotaxi业务的收入对总营收贡献并不重大，运营覆盖的国家和城市数量也有限，但这并不妨碍Momenta对这条“新腿”的未来抱有很高的期待。
如果说智驾给了Momenta关于数据飞轮的起点，那么世界模型则给了Momenta更高上限的想象空间，这也决定了市场到底该把其当成一家汽车增量企业来估值，还是以一家物理AI企业来看待。
从目前来看，Momenta的技术演进和业务扩展的思路，可以说是物理AI从理论走向规模量产的缩影，14家豪华基石阵容就是佐证，Momenta明显还可以走得更高、更远。
本文来自微信公众号 “超电实验室”（ID：SuperEV-Lab），作者：王磊，36氪经授权发布。
发布时间：2026-06-29 21:19
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