7月3日晚，佛山市联动科技股份有限公司（简称“联动科技”，301369.SZ）发布收购公告，全资子公司香港联动以1000万美元现金收购Northstar Technologies Limited（简称“Northstar”） 100%股权。
用不到7000万元的价格，买下了经验丰富的核心团队、自研存储测试产品、海外客户渠道以及海外制造基地，怎么看都是一笔划算的买卖。
这也并非是孤例。长川科技、日联科技、华兴源创，国产ATE赛道几乎所有上市公司都在做同一件事：通过并购拼版图。七笔交易总价值23.44亿人民币，其中四个跨境标的，虽然并购的方向各异，但交易背后的逻辑出奇地一致。
本文从联动科技这笔交易出发，梳理国产ATE上市公司的并购全景，拆解这场并购潮背后的产业逻辑与时间窗口。
Northstar是一家2008年在香港注册成立的半导体自动化测试设备（ATE）领域的专业解决方案提供商，核心产品是一套自研的Javelin J800模块化ATE测试平台，拥有1536个并行测试通道。在存储测试这个细分赛道里，1536通道是一个“够用且有竞争力”的数字，能够覆盖大多数存储芯片的并行测试需求。在研的下一代3702通道更是直接瞄准了中高端SoC/存储混合测试的门槛。
与此同时，Northstar承接了泰瑞达M系列、J系列、E系列设备的板卡维修和升级业务。一个能够修理修泰瑞达三代产品线的机器，意味着Northstar的产品对底层硬件架构和软件协议栈的理解到了工程级。
这份理解源于公司核心团队均来自国际领先的半导体测试设备厂商。其中，研发总监是泰瑞达亚太区多年的产品应用经理，对泰瑞达J750系列数字测试平台和Magnum系列存储测试设备的技术架构烂熟于心。
根据公告披露的信息，本次交易结构采用锁箱定价这一标准的国际并购动作，将锁箱基准日定为2026年4月30日，交易总价锁定在1000万美元。而标的公司的财务数据显示，2025年营收328万美元，亏损136万美元。截至2026年4月末净资产约1026万美元。本次交易1000万美元的对价基本贴着净资产走，没有高溢价。
对联动科技而言，此次收购的核心意义在于实现技术与产品线的互补。联动科技2025年营收3.54亿元，归母净利润3355万元，目前公司的现有产品已经覆盖功率半导体芯片、数模混合信号芯片、高端SoC类芯片的测试场景。然而，在存储芯片测试这个高价值细分赛道，联动科技还没有打造出成熟的自主研发产品，也缺乏相应的技术积累。
借助本次收购，联动科技可以推动存储测试设备的关键技术与相关产品在国内落地，有效填补公司在该领域的业务空白，搭建起从功率器件、模拟芯片、SoC到存储芯片的全品类测试能力。
此外，联动科技与标的公司在客户方面也有极强的协同效应。联动科技的客户名单里有安森美、博世、意法半导体、Wolfspeed等。反观标的公司长期服务海外IDM与封测厂商，在欧美及东南亚市场拥有成熟的渠道体系与客户口碑，其存量客户群体与联动科技现有海外客户重叠度较低。同时，依托标的公司的菲律宾研发制造基地，联动科技可以直接承接海外订单的组装和交付，大幅提高海外订单交付能力。
更重要的是，此时切入到存储芯片测试赛道无疑是最合适的时机。面对全球存储芯片周期上行，AI服务器、消费电子复苏拉动存储芯片需求量价齐升，对应的测试设备需求也迎来快速增长窗口。联动科技此时借并购补齐存储测试这块核心拼图，刚好赶上这波行业红利，完成卡位的时间点踩得恰到好处。
把过去几年国产ATE赛道的上市公司并购案例拉出来看，虽然各家企业并购方向不同，但几乎所有交易的逻辑均保持一致，即都希望通过并购补齐产品短板。
图1：国内ATE上市公司并购全景表
资料来源：上市公司公告，晨哨并购整理
按照交易时间排序，另外三家上家公司的并购交易呈现以下特征。
1.长川科技：两笔跨境并购，最成功的整合案例
长川科技是国产ATE行业里并购整合做得最扎实的公司。
2019年，长川科技以4.9亿元收购新加坡AOI光学检测设备公司STI，当年STI贡献净利润0.46亿元，占长川全年利润的43%。一步到位，买回来就能赚钱。
2023年，长川科技再以2.82亿元收购马来西亚EXIS，产品转塔式分选机与公司平移式分选机形成互补，逐年放量。
目前两笔并购全部完成交割整合。2025年长川科技营收52.9亿元，归母净利润13.3亿元，同比增长190%。STI加EXIS预计2025到2027年合计每年贡献净利润2.5到3亿元，占长川利润的40%-45%。综合投资回收期5到6年，IRR 15%-20%。
产品线上，长川科技是此前国内唯一覆盖测试机、分选机、探针台、AOI四大品类的ATE厂商。核心产品D9000 SoC测试机深度绑定国内头部客户，并受益于爱德万断供带来的替代机会。
从杭州一家做分选机的小厂，到国内ATE市占率第一、全球存储芯片ATE排名第五，长川靠的就是这两笔并购拼出来的产品矩阵。
2.日联科技：一年三笔，搭建检测平台
日联科技的主业是X射线检测设备，原来主要做工业无损检测。2025年下半年开始密集切入半导体测试赛道。
2025年6月，日联科技以0.91亿元收购珠海九源，切入电性能检测领域；不到半年，于10月又完成对新加坡SSTI 66%股权收购，对价2.69亿元。SSTI做的是半导体失效分析设备，属于“结构检测”的延伸。
2026年6月，日联科技又宣布以9.36亿元收购上海菲莱测试100%股权。菲莱测试做光电子器件和逻辑器件的测试设备，2025年营收1.75亿元，净利润2606万元。业绩承诺2026到2028年净利润分别不低于4000万、6000万、8000万。配套募资3.06亿元用于上海研发中心，方向是CPO、算力及存储芯片、异质集成封装测试设备。
一年内三笔并购，日联科技的路径很清晰：从X射线结构检测，到电性能检测，到失效分析，再到光电子性能测试，快速搭建一个“结构+电性能+缺陷+性能”的半导体检测平台。
3.华兴源创：先参股再控股，渐进式切入
华兴源创的主业是面板检测和SoC测试设备。2026年4月，华兴源创斥资2.06亿元收购武汉普赛斯39%股权，持股比例从12%升到51%，实现控股。
普赛斯是武汉光谷的企业，2009年成立，专精特新“小巨人”。核心方向是光通信器件测试设备和精密测试仪表，产品覆盖光芯片、光收发模块的产线测试，以及SiC/GaN等功率器件测试。2025年营收1.88亿元。业绩对赌条件是2026年扣非净利润不低于4000万。
华兴源创2025年营收22.24亿元，刚刚扭亏为盈。走的是“先参股再控股”的渐进路径。先小比例持股了解标的，确认技术和管理团队靠谱，再拿下控制权。
加上本次交易，回望近几年ATE上市公司的七笔并购，有几个共同特点值得关注：
第一，每笔并购都在补自身产品线的空白。长川科技补AOI和分选机，日联科技补电性能检测、失效分析和光电子测试，华兴源创补光通信及功率器件测试，联动科技补存储测试。没有一家在重复购买同类资产。
第二，跨境并购是主旋律。七笔交易里四笔是跨境标的（新加坡两笔、马来西亚、香港），国产ATE厂商纷纷出海收购技术团队和产品线，再用国内的客户渠道和产能做落地。
第三，终极目标都是平台化。从单机厂商变成能提供一站式测试解决方案的平台型公司，对标爱德万和泰瑞达的全栈式产品矩阵。
国内的ATE公司齐刷刷发力跨境收购的还有一重原因，当前的ATE市场并不是一个“百花齐放”的赛道，国内ATE公司如若不咬紧牙关追赶，势必也会被逐渐淘汰。
我们将视角拉到更广阔的全球市场，整个ATE板块正处在稳定增长通道，但市占率高度集中于两大寡头玩家。据Mordor Intelligence的统计，2025年全球ATE市场规模约92亿美元，其中爱德万占65%以上份额，和泰瑞达一同能吃下整个市场超过90%的业务。
数据显示，ATE市场消费大头位于亚太地区，占比约60%，意味着国产ATE厂商的突围门槛高，但目标市场空间十分巨大。尤其在半导体国产替代与AI算力需求持续释放的双重驱动下，国内ATE公司个个摩拳擦掌地想要从虎口夺食。
不过，当下的现实情况是，市场双寡头威胁仍是结构性的，将成为国产ATE厂商待突围的高墙。
第一，客户锁定比想象中更深。ATE设备不是买回来插电就用的标准品。测试程序开发、向量库调试、良率分析系统对接，这些软件层面的东西一旦跑顺了，换供应商的切换成本极高。爱德万和泰瑞达在头部客户端深耕十几二十年，工程师习惯了他们的编程环境，产线数据全在他们的软件生态里。你告诉客户“换一家试试”，客户的第一反应是“为什么要冒这个险”。
第二，技术代差在高端领域仍然真实存在。先进制程SoC测试、HBM大规模并行测试、高速SerDes接口测试，双寡头在这些前沿领域的技术积累是耗费几十年迭代出来的。国产厂商目前在成熟制程和中低端品类上能打，但真正高端的测试场景，仍与双寡头差了不止二代产品。
第三，双寡头之间的份额争夺正在加剧，留给新进入者的窗口在收窄。泰瑞达2026年一季度首次拿到商业GPU客户的多系统生产测试订单，此前英伟达GPU测试由爱德万独家供应。双寡头互相渗透对方的核心客户领地，说明高端市场的竞争已经从“各守一亩三分地”变成“你进我的地盘、我进你的地盘”。这种竞争格局下，客户对供应商的选择会更加谨慎，进入门槛只会越来越高。
尽管双寡头的地界高墙砌筑，但各种行业内外因素蹴就的现实环境中，留给国产ATE公司的机会依旧存在。
第一，断供风险就是最大的机遇入口。这不是商业逻辑，是地缘政治逻辑。爱德万曾经对华为客户限制出货，这件事在整个中国半导体行业心里种下了一根刺。现在国内头部芯片厂商哪怕明知国产设备差一档，也必须要留一条备份线。这个“备份需求”本身就是一个巨大的市场入口。
第二，存储赛道是增量市场。AI时代的爆发，拉动HBM和DDR5等硬件扩产，长鑫、长存都在疯狂扩产，新增的产线需要新增的测试设备。在增量市场里，双寡头的产能不一定可以立马跟上。与此同时，增量市场的客户对新老供应商的包容度更高，愿意给性价比更高的新厂商验证机会。对国产ATE厂商而言，这跟去抢双寡头现有客户的存量订单是完全不同的打法。
第三，双寡头的“全栈覆盖”恰恰给了国产厂商缝隙切入的空间。爱德万和泰瑞达的产品线太长，不可能在每个细分品类上都做到极致。国产ATE厂商的策略不是与之正面硬刚比长度，而是在某个细分品类上比宽度，将产品对不同客户适配性做得更好。比如长川的分选机、联动的功率测试等，待进入供应商列表后围绕这个支点向相邻品类扩展。
第四，潜在并购目标估值松动，收购成本合理。过去几年全球半导体周期下行，不少海外中小测试设备厂商现金流吃紧，股东愿意以更低估值出售控股权。
对国内厂商来说，现在出手收购，刚好能避开行业景气高点时的高溢价，以合理成本拿到成熟技术、海外渠道和完整研发团队，相当于在行业周期底部低价锚定了优质资产，等到行业上行期就能快速释放收益。这也是为什么当下国内ATE上市公司都在加紧并购整合，以期抓住本次风口。
回望行业两大寡头来时路，爱德万本身就是依托并购整合，从单一的存储测试机厂商，逐步发展为全栈式测试解决方案提供商。泰瑞达的发展历程，同样是一部并购发展史。国内ATE厂商如今正在走的路径，海外龙头企业早在三十年前就已经走过。
这绝非巧合，而是行业发展的必然规律。ATE赛道本身就适合借助并购完成能力升级，究其原因，该领域技术壁垒高、产品品类分散，且客户验证周期漫长。如果靠企业自身从零开始打造每一款产品，时间优势并不在己方这边。
国产ATE行业正在经历一轮通过并购实现能力跃迁的窗口期。
笔者不禁再次老生常谈，并购只是起点，整合才是关键。尤其在更加复杂的跨境并购中，买回来的技术能不能落地为客户订单，海外团队能不能跟国内体系磨合，平台化的产品线能不能在客户端跑通验证……谁能顺利走通这些并购后的整合之路，谁才可以真正击穿双寡头设下的壁垒。
【特别说明】本文属笔者团队研究整理成果，仅供研究交流，不构成任何投资建议。
本文来自微信公众号 “晨哨并购”（ID：MW-Group），作者：辰漠，36氪经授权发布。
发布时间：2026-07-07 22:09
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