销量明明在涨，怎么越卖越亏了？
7月12日晚间，赛力斯公布2026年半年度业绩预亏公告，预计上半年净亏损15亿元-18亿元。而上年同期，赛力斯赚了29.41亿元。
其中，核心子公司赛力斯汽车有限公司（问界汽车），上半年净亏损为10.5亿-13亿元。
奇怪的是，销量上，赛力斯上半年累计160779辆，同比增长5.60%；一季度财报显示，毛利率为26.24%，国内车企第一档。
预亏公告一出，7月13日，赛力斯的A股盘中就跌停了，港股这边更是大跌13.56%。
把时间拉长来看，赛力斯已经连跌9个多月了。
以A股为例，市值从最高的3000亿元出头，一路跌倒现在939亿元，已经蒸发了两千多亿。
赛力斯在A股起码曾辉煌过，而港股的投资者们，就有些难受了。
公告里给出的亏损理由有两个：原材料涨价和资产减值。
具体看，碳酸锂从去年同期的8万元/吨涨到18万元/吨；存储芯片更夸张，从20块钱一个单位涨到接近100块钱一个单位，翻了5倍。
问界主打高阶智能驾驶和豪华座舱，单台车用的芯片和电子元器件用量高于其他新能源车，原材料涨价对它成本冲击更狠。
赛力斯董事长张兴海表示，受上述因素影响，问界平均每辆车成本增加了1.5万到2万元。
再看资产减值，公告里的说法比较绕，“对部分因技术迭代、车型换代导致适配性有限的存量资产调整账面价值”。
通俗点说，就是新车上市后，老款车型的模具、旧版硬件库存、部分产线设备以后用不上了，需要集中计提，把价值改低，亏损算在这次的账上。
这类亏损属于车型换代期的常规财务操作，不消耗经营现金流，也不会重复出现。
除了公告所提到的成本上涨，销量结构的改变也一定程度上影响了利润。
去年上半年，问界卖得最好的车是均价50万以上的M9，交付超6.2万台，随后是M8和M7。
今年上半年，情况不一样了，问界卖得最好的车变成30万左右的M7，其中二季度更是M6扛起销量大旗。
销量看着是涨了，但单车利润却不一定了。
与此同此，赛力斯的销售费用再次暴增。
赛力斯2025年全年销售费用241.9亿，销售费率是14.7%。同期的比亚迪，销售费率只有3.3%。
到了今年一季度，赛力斯销售费用37.19亿元，同比又增长了40%。
此外，据赛力斯招股书，2025年上半年向华为支付了200亿元采购费，约占同期总收入的三分之一。
假设按照同期销量估算，相当于每卖一辆车，向华为支付13.6万元。
把时间拉长，从2022年至2025年上半年，赛力斯累计付给华为付了超过750亿元。
而比起亏损，同样令投资者担忧的，是问界的稀缺性正在消失。
华为车BU体系正在加速推行“五界并行”策略，除了赛力斯的问界，还有奇瑞的智界、北汽的享界、江淮的尊界，以及上汽的尚界。
曾经独属于问界的华为门店C位、技术首发权和营销光环，如今被五家瓜分。
这还不算完。如果把华为的“境”系列也算上，与广汽合作的启境、与东风合作的奕境、与上汽通用五菱合作的华境，那问界在华为汽车生态里，只能算八分之一。
华为智能汽车解决方案BU CEO靳玉志透露，预计到2026年底，搭载华为乾崑智驾系统的车型将超过80款，累计搭载量有望达约300万辆。
同时，整个行业的日子也不好过。2026年上半年，国内乘用车累计零售870.1万辆，同比下滑20.2%。
受市场总量收缩影响，绝大多数车企半年销量增速放缓，全年增长目标承压，行业平均利润率更是跌至3.4%。
国内市场卷不动了，那出海呢？海外市场没国内这么卷，同样卖一台车赚的钱要多一截。
2026年上半年，中国汽车出口509.6万辆，同比增长65.3%，半年度出口量首次突破500万辆。其中6月单月出口首次突破100万辆。
但赛力斯没赶上这趟车。2025年全年，它在海外17个市场的纯电动车型总销量只有2846辆，光以色列一个国家就占了1720辆。
作为对比，比亚迪上半年海外出口78.94万辆，同比增长68%，海外销售量占比超四成；奇瑞上半年出口94.4万辆，同比增长71.5%；吉利上半年出口47.4万辆，同比暴增158%。
面对多重压力，赛力斯也在积极寻找破局之法。
今年6月9日，赛力斯旗下的赛豆科技，推出全新汽车品牌AIVA。
这个新品牌的打法跟问界完全不同。AIVA提出了“AI定义汽车”的理念——先有AI，再有车。
首款量产车型AIVA ME7计划2026年内推出，定位20万元以上市场。
作为赛力斯自己主导的品牌，赛豆汽车与字节跳动旗下火山引擎合作座舱；智驾则与元戎启行合作，也试图在华为体系之外探索另一条路径。
另一个方向是具身智能。
今年6月15日，赛力斯人形机器人“小赛”首次亮相，可完成自主行走、视觉识别、语音交互、物料搬运、门店接待全流程操作。
官方还宣布，2026年内将陆续推出双足人形、四足机器狗、轮式协作机器人多款具身智能产品。
在这个时间点切入机器人行业不算早，但至少赶上了窗口期。
从东风小康到牵手华为，赛力斯曾靠问界站上巅峰。
如今，问界的稀缺性正在消失，新的故事能否带来问界之外的增长曲线，让我们拭目以待。
本文来自微信公众号“科技每日推送”（ID：apptoday），作者：肖汝健，编辑：周伟鹏，36氪经授权发布。
发布时间：2026-07-14 08:01
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