2026年上半年，宁德时代交出了一份挑不出毛病的成绩单。其上半年营收同比增长54.8%，归母净利润高达432.84亿元。折算下来，每天净赚超过2亿元。
*图源宁德时代
然而面对这份财报，宁王并不轻松的一面也很快被投资者扒得干干净净：动力电池毛利率下降，车企客户继续“去宁化”，储能海外大单还被同行分走了。
一边是依然被吐槽“吸干上下游”，一边又面临着不进则退的竞争，在整个产业供需博弈与结构演变的风暴眼上，宁德时代变成了一面镜子：外人看到的它，其实就是行业的缩影。
先看一组让车企“无语”的对比。
2025年全年，宁德时代归母净利润高达722.01亿元；2026年一季度，其单季归母净利润207.38亿元，超过比亚迪、吉利、奇瑞、上汽、长城、赛力斯、长安七大自主车企的净利润总和。这次上半年爆赚，自然也再次引发一部分人不满。
毕竟，乘联会数据显示，国内整车行业的平均利润率已经掉到了3.4%的历史低位，可宁德时代还长期维持着17%以上的销售净利率。
*图源雪球
车企烧钱研发、贴身价格战，到头来发现是在给电池厂打工——广汽集团前董事长曾庆洪2022年前那句“我不是在给宁德时代打工吗”，如今听来不是吐槽，而是预言。于是，反扑一直在发生。
过去车企引入二线电池厂，还只敢放在低配车型上试水。今年的变化却是全面切向主力阵地：
鸿蒙智行新款问界M6纯电版换装了国轩高科电芯，理想L8全系转向欣旺达，电池包由双方合资公司打造、直接标注理想自研，小米最新的澎程系列更是全系弃用宁德时代，转投中创新航和欣旺达。
*图源天眼查
此时，二线厂商报价已经普遍比宁德时代低10%左右，长城蜂巢、广汽因湃等车企自研电池陆续量产，格局正在散开。零跑汽车董事长朱江明曾直言不讳：“每一种电芯都配置多家供应商，既增强采购议价能力，也能平衡不同企业的产能与供应风险。”
面对这种场景，宁德时代也有一些警惕。今年4月的超级科技日上，宁德时代CTO高焕公开断言“25万元以上的高端车用磷酸铁锂就是变相减配”，直接以电池材质给整车高端定级。这番话引得同行比亚迪电池事业群CTO孙华军随后回击：“电池厂没有定义汽车高端的权利。”
不过论战归论战，宁德时代或许只是不希望自身话语权被过度攻击，而市场份额反倒没有太多值得担心的。中国动力电池产业创新联盟数据显示，今年上半年，宁德时代装车量市占比达到46%，较去年同期反而提升了3个百分点。
*图源互联网
为什么会出现这种情况？因为宁王手里的牌比外界想象的多太多。有这样一组数字可以看出它在锂电市场影响力：
上半年，宁德时代总资产首次突破万亿元，达11389亿元，其中固定资产1693.82亿元，碾压全行业。产能方面，宁德时代在业绩说明会上称当下有效产能525GWh，在建产能764GWh——最可怕的是，它的产能利用率高达94.86%，固定资产几乎在物理极限上运转，固定成本于是被摊到二线厂商无法企及的水平。
这样一来，算上维保等配套服务，宁德时代部分产品的性价比又被拉了回去。麒麟电池、神行超充电池在800V快充、长续航高端车型上，仍然让车企形成路径依赖。而影响最大的，要属消费者印象。
这段时间，恰好中创新航陷入质量问题漩涡，消费者严格审核着广汽埃安、小鹏等采用中创新航电池较多的品牌，甚至开始对二线电池厂的整体水平产生怀疑。一个突发情况，又把宁德时代托举到了更高的地位。
*图源中创新航
此时此刻，“去宁化”是很难去了，新常态倒是已经成型。车企要的是“我可以选你，但必须有备选”，宁德要的是“你可以有备选，但主力还是我”。
相较于动力电池，宁德时代在储能电池上面对的形势更为复杂。
数据显示，上半年其储能业务收入532.61亿元，同比增长87.54%，接近动力电池增速的两倍，23.96%的毛利率甚至反超了动力电池。据宁德时代披露，在能源转型和AI数据中心“电老虎”的双重拉动下，储能已占到总销量的四分之一。
*图源宁德时代
SMM数据显示，上半年全球储能电芯出货量约486GWh，同比增长93%；宁德时代在这个赛道已连续五年出货全球第一，因此一直是受益者。除了规模之外，宁德时代在储能赛道上有两大独特打法值得注意。
其一是技术路线，宁德时代在业绩说明会上透露，其钠电池具备成本低、有宽温域适配、低温性能佳、长寿命等优势。目前公司已与海博思创签下三年60GWh的钠电池储能协议，持续推进出货。
其二则是规避过度竞争的打法。当前储能价格战仍在演进，但宁德时代卖的不是裸电芯，而是“天恒”液冷电池舱这类整站解决方案，把竞争维度拉升到高安全、长寿命与极致能量密度。目前，其储能系统占总出货比例接近七成。面向AIDC等新场景，宁德时代瞄准的也是系统集成和长期运维的溢价，试图再造一个不可替代的工业能源生态圈。
*图源宁德时代
这样看来，似乎没有什么能阻挡宁德时代像横扫动力电池领域一样，也在储能领域一骑绝尘。然而，“黑天鹅”往往就出现在这种时候。
据宁德时代所述，上半年其境内储能销量占比略高于境外，实际也就是不分伯仲的水平。但境外这个重要市场，现在正遇到双重冲击。
一方面，财政部和税务总局今年1月已公告，电池产品的出口退税率4月1日起从9%降到6%，2027年1月1日起全部取消。结合此前提到的锂电池加税计划，电池总成本的上升不可避免。尽管宁德时代称“正就成本增量与下游客户协商共同分担，客户普遍愿意共同推进传导落地”，但有动力电池市场反对宁王一家独大的案例在前，市场仍需要对此保持谨慎。
而另一个冲击，恰恰就来自客户，以及同行。
2025年1月，阿联酋能源巨头Masdar官宣全球最大储能项目由宁德时代中标。但今年5月和7月，闷棍连续砸下：阳光电源和比亚迪先后宣布获得储能合同。
两家合计拿下项目98.8%的储能容量，宁德时代的实际份额几近清零。
*图源比亚迪储能
中东客户精明，压价比价本是常态。同行逆势切入包揽大单，证明海外市场并非不受低价冲击的避风港。
更有意思的是，去年9月业界就流出消息，称宁德时代失去了这个项目。随后，宁德时代董事长曾毓群就在去年9月17日举行的世界储能大会上声讨储能价格战已经卷到海外，痛斥价格内卷“不可持续，得不偿失”。两个月后，他又在另一场活动上摊牌中国企业过度竞争，“部分企业直接在正常价格上降价30%，承诺寿命增加50%”。
等到今年结果尘埃落定，一个问题被摆上了台面：如果对手同样也有系统优势还敢于降价，宁德时代该怎么面对客户的“分包”想法？储能在海外也要走一遍价格战之路吗？这个问题，宁德时代有自己的考量，但答题的权利在市场手里。
动力和储能的两场仗打到最后，问题变成了同一个：在成熟的市场里，宁王的优势虽然坚固，但会持续受冲击。所以真正的出路不是守成，而是重新打开一个竞技场。在锂电行业，这无非对应着技术和场景两条线路——固态电池、钠电池属于技术，机器人则是最新的场景。
固态电池的关键词是“时间”。今年，行业里有个耐人寻味的分裂：广汽、上汽、奇瑞等车企纷纷把2027年称为全固态交付的起点，包括7月30日刚刚发布财报的三星SDI也透露，2027年下半年将量产全固态电池。
*图源奇瑞
但是，反观真正掌握核心技术的电池企业却很谨慎。曾毓群给行业成熟度打分，1到9级“目前只到4”，宁德时代的计划是2027年小批量、2030年再谈规模化，比亚迪的口径也从“批量示范装车”收窄为“有望小批量生产”。
或许在外界看来，宁德时代和比亚迪的“报时效应”是更强的——如果龙头都不喊量产，那么怎么证明其他厂商的量产就是靠谱的？不过也有另一种声音指出，如果固态被喊成“明年量产”，现在满产运转的液态产能就要提前贬值。所以，在谨慎的同时，宁德时代也在先行推进凝聚态电池满足市场需求。
具体原因如何，或许只有明年的“量产”成果能作证。但在另一条技术路线，也就是钠电池上，宁德时代的带动作用要强得多。
钠电池的关键词是“资源”。它的逻辑不是替代锂电，而是在缓解资源供给限制的同时，去做锂电做不到的事。
业内统计显示，在50到100Ah的小动力市场，钠电正在吞噬铅酸电池的份额；在乘用车上，宁德时代二代钠电在零下40度仍能保持90%的容量，正好对应磷酸铁锂冬季衰减的软肋。目前，宁德时代钠新电池已搭载长安启源A06开启交付。
*图源宁德时代
不过，民用领域的进展并非最大亮点，钠电更可能是支撑储能增长的关键技术。储能进入TWh大容量时代，锂的资源约束是悬在头上的剑，钠却随手可得。
目前，宁德时代已经与海博思创签下三年60GWh的钠电储能协议，7月又再次签下合计7GWh的海外订单。产能方面，宁德时代已在福鼎投资50亿元扩建40GWh钠电产能，在山东济宁规划了160GWh产能。
当对手还在电芯价格上纠缠时，宁德时代已经把竞争引向了资源结构的层面。
最后，便是对新场景的追逐。其中机器人是当下最重要的“物种”。因为就在7月30日，三星SDI在刚刚扭亏的财报里宣布，全固态电池的第一个商业化场景不是汽车，而是人形机器人——这是个不容忽视的信号：电池的竞争，正从“四个轮子”外溢到“两条腿”。
*图源三星SDI
从需求方看，眼下人形机器人的续航普遍只有2到4小时，电池空间被压缩在1到3kWh、5到6公斤，400Wh/kg以上的固态或固液电池几乎是唯一解。比如，小鹏的Iron、广汽GoMate机器人均采用全固态电池。
而从供给侧看，在这个领域，小型固态电池可以先行应用，虽然名义上安全要求更高，但没有新能源车那样多的限制，所以落地节奏更快，对于需要抢机遇的电池企业来说正好合适。
对宁德时代来说，这几乎是电池大战的翻版：当年靠“含宁量”绑定车企，未来机器人厂商甚至航空厂商，自然都在客户池里。在银河通用、众擎机器人、峰飞航空等明星公司的融资名单里，也出现了宁德时代的身影。
*图源天眼查
此时，一个新的战线也出现了——资本。锂电池上游的资源和研发需要资本，中游的产能和制造需要资本，下游场景更是还需要资本培育。
动力电池市场告诉我们，没有谁的份额不可挑战；储能市场教会我们，没有哪片区域是避风港。但这都是因为宁德时代早期对行业的渗透有限，没有一开始就主导行业走势。而如今，它的触角深入每个环节，谁能和宁德时代拼资本？
至此，宁德时代真正的底牌再次得到增强：每一次技术换代、场景更新，都少不了它的“报时”。同行可以“卷”它，它却有能力“卷”未来，这是Next Level的竞争。
电池行业的演变会因此受到哪些影响？宁德时代接下来还有什么招数？或许，行业已经来到了历史的转折点。
本文来自微信公众号“青澄财经”，作者：方诗意，36氪经授权发布。
发布时间：2026-07-31 22:09
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