如果说，我们要在地球上再造个“人造太阳”，你会意外吗？但我们已经在准备了。
最近，资本投资了多个“可控核聚变”公司，行业有点小火。先举几个例子吧。
先是11月10日，蚂蚁集团领投了星能玄光，数亿元；
此前，联想之星领投了安东聚变，近亿元；
再有就是巨无霸——中国聚变能源，融资了114.92亿元。其中，中核集团出资40.29亿元。
案例不少。自今年以来，该赛道的融资总金额就超过120亿元（铅笔道DATA）。
啥是可控核聚变？它相当于在地球上造一个 “迷你太阳”，还能让它乖乖听话，持续释放能量给咱们发电用。
这个看起来很遥远的话题，却吸引资本、巨头纷纷下场。它未来能形成一门赚钱的生意吗？作为创业者，我们应该怎样入局？今天，本文尝试把这些问题说清楚。
星能玄光创始人是孙玄教授，是位70后，1975年出生于安徽铜陵，本科读的东南大学，硕士就读于中科大，2000年在美国西弗吉尼亚大学读博士。
星能玄光是2024年创立的，很年轻，它的业务是啥呢？用一种新技术搞“人造太阳”（FRC路线）。通俗来讲，就是打造体积更小、成本更低的“人造太阳”装置。
说到这里，就要提“人造太阳”的老路线了——托卡马克环形装置。它有个缺点，存在体积庞大、建设周期长（通常需十几年）、成本高昂（动辄百亿级）。
那有人要问了，为什么要搞“人造”太阳？为了炫技吗？答案是否定的。
我们必须搞“人造太阳”，关键的因素之一是：核聚变能源，是人类最接近理想的能源。目前，全球超过80%的能源来自化石燃料（煤、石油、天然气）。但这些能源是有限的，迟早要消耗完。
风能、太阳能、水能是清洁的，但它也是间歇性的（时有时无），既然是间歇，那么必然面临储能成本高的问题。
咋整？只有搞核聚变。它的燃料是氘（D）和氚（T）——氚可由锂生成，该元素在地壳里丰富得很；氘来自海水，海水也多的是，1升海水提取出的氘，理论上可以释放相当于300升汽油的能量，而全球海洋中的氘，至少够人类使用数十亿年。
既然这么重要，我们搞了70-80年，为啥还没搞成？这个问题的答案就像：我们一直没有把米饭煮熟，核心是没有好的高压锅。
核聚变也是。氘和氚的反应，有很苛刻的条件——在几千万度到上亿度的极端温度下，才能发生聚变反应，这比太阳表面的温度还要高。
怎么造出这个“高压锅”？这就得说到前文提过的“托卡马克环形装置”，但它并不那么完美，比如经济性、能量输出、材料耐久性——导致核聚变今天都没有大规模商业化。
比如，造一个“托卡马克环形装置”很贵，可能超过200亿欧元。其中，ITER（国际热核聚变实验堆）是全球最贵的项目，还没建完，预计2035年才能点火。
而星能玄光的出现，就是来尝试解决该问题的，路线更新，但也才刚刚起步。
综上所述，我们可以了解到：核聚变现在还非常非常早期。如果把它比成一座发电站，这座电站还没建完，建完后能不能稳定地、持续地发电，眼下还不知道。
那关键的问题是：既然这个技术还那么早期，怎么资本、巨头就杀入了？因为某个时机到了。
对于这样一项长周期的技术，自然也要超前布局。过去3年，核聚变已经出现了关键性节点。
首先是实验的进展。
2022年12月，美国劳伦斯利弗莫尔国家实验室（NIF）首次实现了“点火”（即聚变反应释放能量大于输入的激光能量），虽然总系统效率仍低，但证明“物理上可以实现”。
其次是高温超导磁体的出现。之前我们说“托卡马克环形装置”有各种问题，比如体积大，而高温超导磁体能大幅减小装置体积、提升磁场强度，让“小装置”的出现有了可能。
再次是AI的发展。2023年Nature 论文提到，AI 已开始应用于实时控制聚变等离子体的稳定性，这“可控”变得现实。
最后，新玩家已经批量出现：我不入场谁入场。
有家FIA的公司，今年做了项调研：截至 2025 7 月，在其调查中的 53 家核聚变公司累计融资规模约 97 亿美元。
其中，超半数来自美国（29 家），欧洲13家，其余来自亚洲及大洋洲。
而国内什么情况呢？自2024年以来，已经出现超30起融资事件。
这些国内公司，有的是做装置的，比如星环能源；有些是做新材料的，比如复鑫力新材；有些是做商业应用的，比如福照人间。
这已经到了全球能源竞赛的关键时刻。不管是政府、产业，还是资本，都到了必须拿筹码入场的时候。
那么，“可控核聚变”啥时候能够成为赚钱的生意？咱不能总在实验室里躺着吧。
先说结论。目前，全球都没有人能用上“可控核聚变”产生的电，最乐观也要10年。
比如ITER（法国），2035年后才计划实验性输出（能量）；CFS（美国，MIT 衍生公司）也是如此，计划2035年后试验并网。
而中国的“东方超环（EAST）”与“聚变堆工程实验装置（CFETR）”，计划到 2035–2040 年建成工程样机。
虽然距离“卖电”还很远，但是，这并不代表没有赚钱机会。事实是：不少公司已经在核聚变上有收入了，尤其是新材料、核心零部件环节。
1、“磁体技术”。
英国公司——Tokamak Energy ，在其官网与对外发布中指出，2024 年推出的TE Magnetics业务，已在运营并产生数百万英镑收入。
值得一提的是：磁体系统是聚变装置的“心脏部件”之一。
2、线材。
美国高温超导导线公司——MetOx 公司获得了美国能源部大额拨款，并多次披露其扩产与商业化交付计划；公开资料显示，该公司已经有一定客户量。
3、技术与工程公司，帮助甲方建设聚变装置。
Forbes/公开资料等显示， General Atomics 年度营收为数十亿美元（近几年约 30 亿美元级别），公司长期为ITER、DIII-D 等装置提供工程、磁体、诊断等系统。
那么国内具体情况如何呢？也类似，产生订单的环节，也在核心材料、核心零部件与设备、工程建设等环节。
材料类公司有西部超导、永鼎股份、精达股份；核心设备制造有合锻智能、联创光电、国光电气；工程建设与系统集成公司有中国核建、上海电气等。
那么，资本又对哪些环境感兴趣呢？如果是马上能有订单的，他们不一定感兴趣，反而是那种“放长线钓大鱼的”（搞研发的），他们更感兴趣。
首先是上游用新技术搞装置的公司。
它们的核心价值不是“造已有装置”，而是“定义未来能商业化的聚变装置”。
比如中国的能量奇点、美国的 CFS，核心工作是研发托卡马克装置；比如中国的星能玄光，核心是研发新路线的FRC装置。
其次是中游：核心装置的集成和总装。
当核心技术验证后，它们会主导“工程化装置”的设计、集成与总装——不是自己生产所有零部件，而是整合上游超导材料、面向等离子体材料、精密仪器等供应商的产品，组装成完整的聚变实验堆或示范堆。
比如聚变新能主导的 BEST 装置，会采购西部超导的超导线材、安泰科技的偏滤器材料，再通过自身技术整合，建成能实现聚变反应的完整装置，是产业链的“核心枢纽”。
再次是下游：商业化能源的输出者。
它们的终极定位是“聚变电站运营商”或“成套电站解决方案提供商”—— 等示范堆技术成熟后，会批量建设商用聚变电站，直接向电网 “卖电”，或向能源企业提供成套电站设备与技术服务。
现在，可控核聚变的主要问题还在“科学”上，但未来3年，科学问题会让步于工程化与商业化，进入攻坚阶段。
或许不超15年，全球就能出现一批“人造太阳”为我们打工。
本文不构成任何投资建议。
本文来自微信公众号“铅笔道”（ID：pencilnews），作者：不说谎的，36氪经授权发布。
发布时间：2025-11-14 09:02
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