2026年5月，上海大模型独角兽阶跃星辰的办公室里，一份近25亿美元的融资协议刚刚落笔。投资方名单里，除了老股东腾讯、五源资本，还出现了一个此前在创投圈并不高调的名字——香港投资管理有限公司（简称：港投公司）。
而港投公司押注的，不仅是一家大模型公司，更是一个强烈的信号——中国香港特区政府正在用真金白银，为中国大陆硬科技企业的IPO之路铺下最后一里红毯。
但这只是冰山一角。
根据香港特区政府财政司司长陈茂波在2026年2月发表的《财政预算案》披露，港投公司全面营运至今累计投资已超过190个项目（含直接或间接投资），其中10家企业已在香港上市，另有超过20家正筹备在今年登陆港股。
截至2026年5月，港投公司的620亿港元起始资金已大致分配完毕，香港特区政府已明确将“适时注资”。
它超越了单纯的财务投资，是一场以投资为支点，为香港资本市场“育苗”，重构估值锚点的宏大实验。
根据IT桔子数据来看，港投公司近两年的直接对外投资至少覆盖了10家内地明星公司，它们构成了一个清晰的上市梯队。
港股公司近两年在国内的直接投资案例（部分） 图源：IT桔子
其中，已经明确在港交所IPO的是AI制药公司英矽智能。
在拟IPO这一梯队中，目前，站在上市起跑线最前端的是思谋科技。
思谋科技成立于2019年底，创始人是香港中文大学计算机科学工程系教授，原腾讯杰出科学家、优图实验室X-Lab负责人贾佳亚博士。2024年6月获得港投公司参与的C轮融资1.28亿美元，投后估值12.3亿美元，已位列独角兽行列。
2026年3月16日，思谋科技正式向港交所递交招股书，摩根士丹利、中金公司、德意志银行联席保荐，冲刺“全球工业AI智能体第一股”。招股书显示，其2025年收入已达10.86亿元，同比增长44%，但净亏损也扩大至9.91亿元。
紧随其后的是百图生科。
这家由百度创始人李彦宏牵头创立的生命科学垂类大模型独角兽公司，在2024年6月获得港投公司战略投资后，于2026年3月被曝以保密形式向港交所递交上市申请，中金公司、摩根士丹利和瑞银协助筹备。
而在通用AI大模型赛道，港投公司押注了阶跃星辰。一个值得关注的信号是阶跃星辰在今年4月刚刚完成股改、拆除红筹架构的动作，被市场普遍视为赴港IPO的前置步骤。
另有一家港投的被投项目——云计算服务商PPIO派欧云，在2025年6月，也就是港投投资仅一个月后，它就提交了赴港上市申请，由工银国际、申万宏源为担任联席保荐人。
值得一提的是，PPIO派欧云创始人是一位曾经的明星创业者，也就是曾创办PPTV的姚欣。
不过，至今一年过去了，其IPO进程受阻，原因或是监管要求——证监会曾在去年10月对派欧云IPO作出关于股权转让对价及所得税等合规情况的问询，要求补充材料。
此外，港投公司还投资了康诺思腾（手术机器人，D轮）、银河通用机器人（具身智能，天使+轮）、赛昉科技（RISC-V芯片，战略投资）、逸动科技（船用电动化，D轮，创始人是香港科技大学毕业生，师从李泽湘教授）等中国内地企业，这些都可能成为港股IPO“预备队”。
在2025年12月，曾有媒体爆料出具身智能独角兽银河通用机器人已在进行上市辅导，拟2026Q1最快递表港交所，虽然该消息的结果被证实为不属实，但其上市预期已引发市场高度关注。
要评估港投公司在内地的投资绩效，英矽智能是目前唯一可供完整复盘的全周期样本。
从投资时点看，港投公司于2025年6月参与AI制药独角兽公司“英矽智能”E轮融资，该轮融资总额1.23亿美元，投后估值13.31亿美元。
仅仅半年后，英矽智能于2025年12月30日登陆港交所，IPO募资总额22.77亿港元，发行价24.05港元。上市首日，开盘价35港元，收盘价29.98港元，涨幅24.66%。
英矽智能在近几个月来连续宣布与施维雅、礼来、衡泰生物、齐鲁制药达成4笔交易大单，BD总金额累计超10亿美元，其自主研发的核心AI平台Pharma.AI覆盖抗肿瘤、中枢神经系统、心血管与代谢类疾病三大核心治疗领域，将全面进入商业化验证阶段。
英矽智能上市以来股价走线图 图源：雪球
截至2026年6月4日上午，其股价稳于38.58港元，总市值达到220.8亿港元，约28.17亿美元。
若按E轮估值13.31亿美元与当下市值对比，港投公司这笔投资仅一年，就达到了账面回报率约为112%。即便考虑上市后股份稀释，其浮盈年化率也应在100%以上。
港投公司的投资策略，不能简单用PE或VC的逻辑来理解，其谋划远超一般财务投资。
作为香港特区政府全资拥有的投资平台，它肩负着双重使命：追求中长期合理财务回报，同时通过支持香港创科和策略性产业发展，提升香港长远的竞争力。
这种“政策+市场”的双轮驱动，决定了其投资行为的三个鲜明特征。
第一是赛道聚焦的极致化。
港投公司将资金高度集中于硬科技、生命科技、新能源与绿色科技三大领域，这与香港交易所近年来力推的18C章（特专科技公司上市规则）形成完美呼应。
它通过一级市场投资把企业养大，再引导它们赴港上市，最终反哺香港的国际金融中心地位。
第二是投资阶段的“后发先至”。
与许多中国内地政府基金偏好“投早、投小”不同，据港投公司年报显示，其投资阶段偏好增长期（占69%）和成熟期（占21%）项目，这意味着它并非在赌早期的“技术彩票”，而是在企业商业化爆发的前夜精准下注。
这种策略降低了技术失败的风险，却也要求投资者具备极强的产业判断力——要在合适的时机进入那些已有成熟产品、头部客户和收入，但缺乏后期资本助推和上市通道的企业。
第三是资本杠杆的放大效应。
港投公司行政总裁陈家齐曾透露，其每投入1港元，已撬动超过8港元的市场长期资金跟投。
这本质上是一种“信号投资”——当政府资本以直投或跟投方式进入思谋科技、百图生科、阶跃星辰时，它向国际主权基金、退休基金、家族办公室传递了一个强烈信号：这些企业可能已经通过了港投公司的尽调，并符合香港的上市标准与长期发展潜力。
这种稀缺的政府信用杠杆，在当前的IPO难题中显得尤为珍贵。
不过，港投公司的投资棋局，下一步将面临真正的考验。
思谋科技虽已递表，但其2025年净亏损9.91亿元的财务数据，能否通过港交所聆讯仍存变数；百图生科的AI制药商业化路径也尚处早期。
然而，对于港投公司而言，单项目的短期盈亏或许并非最终标尺。
当港投公司把思谋科技、百图生科等一批硬科技企业推向港股，它实际上是在为香港资本市场重构估值锚点——从传统的地产、金融，转向AI、机器人、生物医药等未来产业。
这种投资生态级别的转变，远比单一项目的财务回报更具战略价值。
本文来自微信公众号 “IT桔子”（ID：itjuzi521），作者：吴梅梅，36氪经授权发布。
发布时间：2026-06-04 23:00
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