最近这一个月，美股AI正在上演一场机构和散户的超级博弈。
一边是机构在连夜提桶跑路，另一边是散户在红着眼疯狂买买买。
根据美银证券数据，从6月5日到6月26日，短短四周，美银的机构资金分别净卖出142亿美元、28亿美元、112亿美元和99亿美元。142亿和112亿，分别是历史上最大和第二大的单周卖出规模。
但最魔幻的是，在这场机构大撤退中，散户成了最头铁的多头。
今年以来，散户对买入AI资产这件事一直热情满满。根据Citadel 的数据，2026年以来，只要标普500出现下跌，散户的现金股票净买入力度就会直接飙到正常日均的3.5倍。
简单说就是，散户越跌越买。这种买入力度，甚至超过2021年散户逼空游戏驿站的那轮行情。
根据彭博资讯测算，截至2026年7月初，AI半导体板块的流通盘里，机构持仓从一季度的78%跌到了62%，而散户持仓从12%飙到了27%。
上一次机构撤退、散户冲锋，还是在2022年。彼时，散户最集中买入的20只科技股，随后平均跌幅接约44%。这一次，会有不同吗？
最近美股买AI的机构，已经开集体跑路了。
根据美银证券的数据，从6月5日到6月26日，短短四周，机构资金净流出分别是142亿美元、28亿美元、112亿美元和99亿美元。
142亿和112亿，分别是历史上最大和第二大的单周卖出规模。
这哪是撤退？这分明是逃命。
对冲基金跑得更坚决。
截至6月25日那一周，他们对美国科技板块的净卖出规模，直接创下了十多年来的最高纪录。其中，半导体板块被连续8个交易日疯狂抛售，曾经风光无限的“科技七巨头”，被连续五周无情减持，整体持仓敞口逼近三年低点。
高盛盯着的1059家对冲基金，6月末单周半导体持仓就暴跌了1.2个百分点。要知道，半导体持仓权重在二季度初冲到10%的历史高位，花了整整三个月才爬上去4.28个百分点。
机构卖点股票其实不奇怪，6月本来就是机构调仓的季节。
尤其对养老金、共同基金这类有固定股债配比的资金来说，上半年科技股涨幅过大，股票仓位会自动超出合规比例，必须被动卖出涨幅高的股票、买入债券，把仓位拉回目标线。
但问题是，这次的规模太吓人了。2024年，美银机构客户连续3周净卖出，平均规模才34亿。2025年同期连续4周抛售，单周也就20到40亿美元。
而这一次，平均每周净卖出将近100亿美元！
对于这个现象，高盛交易员Benny Quek在报告里的解读很直接：那个AI资产闭着眼睛买就能赚钱的时代，已经彻底结束了。
这场机构大撤退中，散户成了最头铁的多头，最悲壮的“接盘侠”。
作为美国第一大零售做市商，Citadel Securities占了美国零售交易量的35%。某种程度上说，Citadel 的交易数据就是散户行为的晴雨表。
根据Citadel Securities的数据，2026年以来，只要标普500出现下跌，散户的现金股票净买入力度就会直接飙到正常日均的3.5倍。
简单说就是，散户越跌越买。
这是Citadel自2020年开始追踪该数据以来最强的一轮散户买入潮，甚至超过2021年GameStop逼空时期那场“散户挑战华尔街”的狂热行情。
尤其是这两个月，散户简直是买红了眼。Citadel平台多次刷新月度交易活跃纪录，历史上最活跃的9个交易日中，有7天发生在今年6月。
更重要的是，散户的投资方向也正在发生变化。
以前只盯着“七巨头”，现在呢？开始向更专业、更难追踪的半导体产业扩散。
美股券商 Webull数据显示，散户对七巨头个股的参与度掉到了6%，创下四年新低。与此同时，散户在半导体封装赛道的持仓环比增长 47%，存储赛道增长 39%，数据中心 REITs 增长 32%。
Webull CEO披露，现在有9%的用户至少持有一股半导体相关股票，两年前这个比例才3%。
不仅买的多了，散户还特别喜欢加杠杆。
根据Citadel的数据，6月散户日均期权权利金交易额大约68亿美元，比5月高17%，比2025年平均水平高65%，是历史平均水平的两倍多。
其中，芯片股是散户最喜欢上杠杆的票。5月，半导体期权日均权利金交易额16亿美元，比4月翻倍，接近历史平均的5倍。到了6月，这个数字飙到了19亿美元。
而且散户的方向高度一致——几乎全部押注上涨。
数据显示，Magnificent 10相关新开仓期权中，52%是买入看涨期权，只有17%是卖出看涨期权。这种极端偏向，已经接近2021年游戏驿站行情时期的水平。
除了买股票，单股杠杆ETF也成为美国散户最热衷的交易工具。
Morningstar Direct数据显示，目前美国市场已有355只单股杠杆ETF，其中超过275只是在2025年1月之后推出，占比接近八成。
也就是说，绝大多数都是过去一年多新发的。目前，单股杠杆 ETF 合计资产超过 310 亿美元。
去年，单股杠杆 ETF 的交易量已占美国所有交易所总交易量的 8%。而这些交易量里，接近90%都是散户贡献的。
从股票到期权，再到杠杆ETF，散户正在用越来越高风险的工具表达对AI行情的信仰。
历史总是惊人的相似。上一次机构撤退、散户冲锋，还是在2022年。
当时美联储开启了四十年来最激进的加息周期。机构闻风而动，率先开溜。
2022年全年，对冲基金对美股科技板块的净卖出规模创下2008年金融危机后的最高纪录。
桥水、老虎环球等头部跑得最凶。桥水在2022年四季度直接清仓了英伟达、AMD和美光三大芯片股，顺手把微软和苹果的持仓砍掉了94%，老虎环球基金二季度环比缩水 55%，科技股大面积减持、清仓。
而散户全年净买入美股超70亿美元，45%以上流向科技和半导体，越跌越买，越抄底越兴奋。
结果呢？
摩根大通的数据显示，2022年，散户最集中买入的20只科技股平均跌幅约44%，越抄底亏得越惨。
如今，剧本似乎又要重演。
彭博资讯算了一笔账：截至2026年7月初，AI半导体板块的流通盘里，机构持仓从一季度的78%跌到了62%，而散户持仓从12%飙到了27%。
上一次机构持仓跌破65%这条线，正好就是2022年9月。
当年，纳斯达克全年暴跌33.1%，费城半导体指数狂泻35.8%最绝的是，从9月初到年底，纳斯达克指数又硬生继续跌去了11.42%。
历史虽然不会简单重复，但散户掏钱接盘时的那股“信仰”，却总是出奇地相似。
本文来自微信公众号“硅基观察Pro”，作者：元元，36氪经授权发布。
发布时间：2026-07-07 21:20
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